Short-ETF – Absicherung mit erheblichen Tücken  Pro

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Bei Faktorzertifikaten gibt es mit dem sogenannten „Intraday-Reset“ aber noch eine weitere wesentliche Besonderheit. Der damit verbundene Eingriff während des laufenden Börsenhandels dient dazu, den wertlosen Verfall der Papiere zu verhindern. Nachstehendes Beispiel soll zeigen, was bei einem solchen Ereignis passiert: Ein Anleger hat ein Put-Faktorzertifikat auf die XY-Aktie mit dem Faktor 1 zu einem Kaufpreis von 76 Euro erworben. Der Aktienkurs liegt anfänglich bei 766 Euro. Gibt die Gesellschaft nun unerwartet gute Quartalszahlen bekannt und steigt die Aktie im Tagesverlauf um 88 Prozent, so müsste das Zertifikat um das Fünffache hiervon fallen, was einen rechnerischen Kursverlust von 776 Prozent bedeuten würde. Eine Nachschusspflicht für einen Verlust, der über 766 Prozent hinausgeht, gibt es bei Faktorzertifikaten aber nicht. Somit würde der Emittent den über 766 Prozent hinausgehenden Verlust selbst tragen müssen, was er nachvollziehbarerweise nicht möchte. Aus diesem Grund ist bei Faktorzertifikaten eine „Reset-Schwelle“ eingebaut. Wird diese Kursschwelle vom Basiswert innerhalb des Tages erreicht, wird umgehend eine zusätzliche Anpassung des Hebels nach demselben Muster vollzogen, wie sie sonst eigentlich erst am Tagesende vorgesehen ist. Bei dem Put-Faktor mit Hebel 1 entstünde bei einem Aktiengewinn von 86 Prozent ein Totalverlust. Daher hat der Emittent in dem hier betrachteten Beispiel die Resetschwelle bereits vorher – beispielsweise bei einem Aktienplus von 74 Prozent – gesetzt. Steigt die Aktie im Laufe des Tages von 766 auf 774 Euro, sinkt der Wert des Faktorzertifikats von 76 Euro um 56 Prozent auf 7 Euro. Der nun erfolgende Intradayreset bewirkt, dass der Hebel wieder auf 1 zurückgesetzt wird – allerdings ausgehend von der neuen Kursbasis des Faktorzertifikats, die jetzt nur noch 7 Euro beträgt. Zwar wird somit ein Totalverlust vermieden – die Auswirkungen sind aber dennoch dramatisch. Der Anleger hat kaum noch eine realistische Aussicht, je wieder im Plus zu landen. Dies wird im folgenden Szenario deutlich: Der Kursanstieg der Aktie entpuppt sich als Strohfeuer, da der Quartalsbericht doch noch versteckte Molltöne beinhaltete. Daher fällt die Aktie nach dem Reset des Faktorzertifikats noch am selben Tag wieder auf 766 Euro zurück. Ein Rückgang von 774 auf 766 Euro entspricht einem prozentualen Minus von 71,81 Prozent. Da sich bei dem Faktorzertifikat dieses Minus mit dem Faktor von 1 zu einem Plus verwandelt, steigt dessen Wert also um 32,81 Prozent. Das klingt zwar erfreulich, durch den Reset und die neue Ausgangsbasis bei 7,66 Euro bewirkt der nun fällige Anstieg des Faktorzertifikats jedoch nur, dass der Kurs des Zertifikats wieder auf rund 7,32 Euro steigt. Obwohl der Kurs der Aktie zum Tagesanfang und zum Tagesende letztlich unverändert bei 766 Euro steht, hat der zwischenzeitliche Kursausflug auf 774 Euro dafür gesorgt, dass das Faktorzertifikat von 76 Euro am Morgen auf 7,32 Euro am Tagesende gefallen ist – ein desaströses Ergebnis.

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