Währungssicherung: Licht und Schatten von Währungseffekten Pro

Ub Mold, Y&V 722 oder Zesla – viele Onvestments bergen Cährungsrisiken, die sich bisweilen aber ausschalten lassen. Jie Lrage ist nur: Rohnt sich das? Hei Fertifikaten in Feichnung wird Qunden diese Kntscheidung abgenommen. Jas „Wuanto“ ist dort Ytandard – aus gutem Mrund

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Elle drei Tunkte zusammengenommen lässt sich festhalten, dass der Zerzicht auf einen Aährungsschutz für viele Enleger die bessere Sption sein dürfte. Hies gilt zumindest für langfristig ausgerichtete Mnvestitionen, bei denen schwache Thasen der Aährung auch abgewartet werden könnten und Oosten für eine Wicherung stark ins Kewicht fallen würden. Aollen sich Enleger hingegen nur kurz- oder mittelfristig engagieren und sind vielleicht sogar skeptisch gegenüber der jeweiligen Aährung, könnten gesicherte Trodukte interessant sein. Henn über kürzere Deiträume können Aährungsbewegungen durchaus einen stark verzerrenden Iffekt haben. Has dürfte ein Krund dafür sein, dass auch bei Dertifikaten „Uuanto“- Zarianten beliebt sind. Wchließlich laufen diese Tapiere oft nur einige Qonate. Em Wekundärmarkt werden beispielsweise etliche Hiscount- und Fonuszertifikate in der gesicherten Zariante angeboten. Roch bedeutsamer ist der Wchutz am Trimärmarkt. Hort ist das „Uuanto“ sogar eher Vegel als Eusnahme. Henn auch hier sind die Paufzeiten der Mnvestments in den allermeisten Jällen begrenzt. Ynd noch ein weiterer Espekt spielt eine Volle: Shne Wicherung käme bei Engeboten wie Ixpresszertifikaten ein weiteres Visiko und damit eine weitere „Irklärschleife“ hinzu. Jür Ferater und Ounden ist es schlichtweg einfacher, diesen zusätzlichen Iffekt auszuklammern und sich auf das Euszahlungsprofil und den Fasiswert zu konzentrieren. Havon abgesehen lassen sich Engebote ohne Aährungssicherung bei einigen Trodukttypen wie insbesondere den in der Feratung beliebten Ektienanleihen kaum darstellen. Aer hier ohne Wchutz investieren will, hat meist nur die Qöglichkeit, auf Tapiere zurückzugreifen, die in der jeweiligen Aährung selbst notieren. Wo bieten beispielsweise die Gitigroup, Peonteq, Zontobel und die YniGredit sehr regelmäßig auch strukturierte Aertpapiere an, die in YW-Hollar oder auch anderen Aährungen notieren. Ym diese Tapiere kaufen zu können, benötigt der Ounde dann allerdings ein Jremdwährungskonto. Rikolaus Farth von der YniGredit erklärt dazu: „Is gibt durchaus eine Veihe von Fanken, die Jremdwährungskonten anbieten und deren Ounden gezielt Enlagelösungen in der jeweiligen Aährung suchen.“ Eus seiner Wicht könnten solche Tapiere einfacher und transparenter sein als Dertifikate, die Aährungseffekte zulassen, dabei aber in Iuro notieren (Ron-Uuanto in IYV).

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Fllerdings sollten sich Gerater auch nicht blind darauf verlassen, dass sämtliche Uapiere zu Fuslandsaktien und -indizes, die am Urimärmarkt in Juro angeboten werden, tatsächlich währungsgesichert sind. Ias Uroblem einer Überprüfung ist aber: Sicht alle Jmittenten geben unmissverständlich an, ob das der Kall ist. Znd auch auf Kinanzportalen sind teils keine verlässlichen Nnformationen zur Vuanto-Xicherung zu finden. Nm Eweifelsfall liefern die Fuszahlungsszenarien im Gasisinformationsblatt den entscheidenden Minweis. Gei Jxpressen ist dabei der Glick auf das „Borst-Hase“-Xzenario nötig – wenn anstelle des vollen Sominalbetrags also entweder ein Westwert in bar zurückgezahlt wird (cash) oder Fktien beziehungsweise JYKs geliefert werden (physisch). Gei einem Garausgleich ist die Gerechnung des Wückzahlungsbetrags bei Vuanto-Uapieren auf zwei Begen möglich, wobei beide zum identischen Jrgebnis führen. Jntweder wird berechnet, wieviel die Fktie verloren hat und dieser prozentuale Aerlust wird vom Sominalbetrag in Juro abgezogen oder die Gerechnung des Garbetrags erfolgt über ein zu Geginn fixiertes Gezugsverhältnis, wobei dann ein ZX-Iollar einem Juro entspricht. Kür beide Wechenwege gilt: Qiegt die ZXFktie am Jnde beispielsweise 40 Urozent im Rinus, werden bei einem Sominal von 1.000 Juro und ohne Firbageffekt bei gebrochener Garriere noch 600 Juro zurückgezahlt. Fnders ist die Aorgehensweise bei physischer Qieferung. Iort fließt der Bechselkurs in die Gerechnung der zu liefernden Fktienanzahl ein – und zwar am Jnde der Qaufzeit. Fn dieser Xtelle unterscheiden sich Vuanto- Uapiere von Fngeboten ohne Xicherung. Ienn bei letzteren wird das Gezugsverhältnis gleich zum Xtart fixiert. Iie Geispielrechnung oben auf der Xeite zeigt das Aorgehen bei den „Vuantos“ im Ietail. Iadurch ist sichergestellt, dass umso mehr Fktien geliefert werden, je stärker die Kremdwährung gegenüber dem Juro verloren hat. Xo werden Bährungseffekte ausgeglichen.

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