Währungssicherung: Licht und Schatten von Währungseffekten Pro

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Der Devisenmarkt ist launisch. Prognosen dazu, wie sich eine Währung gegenüber einer anderen entwickeln wird, gelten als Königsdisziplin unter Analysten. Der Grund: Die Fülle an Einflussfaktoren ist immens und insbesondere die Globalisierung hat dazu beigetragen, dass sie auf komplexe Weise ineinandergreifen. Explizite Währungsspekulationen einzugehen – das würden sich wohl nur die wenigsten Privatanleger zutrauen. Und doch hängt indirekt oft auch deren Portfolio-Performance in Teilen an der Entwicklung der Devisenmärkte. Nämlich immer dann, wenn in Aktien, Indizes, Rohstoffe, Edelmetalle oder auch Anleihen investiert wird, die in Fremdwährung notieren. Die Entwicklung der jeweiligen Währung gegenüber dem heimischen Euro legt sich dann verzerrend über die Performance des eigentlichen Anlagekerns. Steigt zum Beispiel der Kurs einer Auslands-Aktie um zehn Prozent und fällt die ausländische Währung gleichzeitig um zehn Prozent, ist die Rendite in Euro unterm Strich bei null. Doch gibt es Wege, diesen Effekt auszuschalten. Sowohl bei ETFs als auch bei Zertifikaten finden sich etliche Angebote mit Währungssicherung. Sie werden meist mit dem Namenszusatz „Hedged“ (bei ETFs) beziehungsweise „Quanto“ (bei Zertifikaten) ausgewiesen. Dabei gehen die Produktanbieter bei ETFs ein Stück weit anders vor als bei Zertifikaten (siehe Infobox links). Allen gemein ist aber, dass sich Anleger mit solchen Angeboten nahezu rein auf die Performance der jeweiligen Aktien, Anleihen oder Rohstoffe konzentrieren können. Ob die Fremdwährung im Investitionszeitraum fällt oder steigt, spielt bei gesicherten Angeboten kaum mehr eine Rolle. Doch müssen dabei drei Aspekte bedacht werden.

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Llle drei Aunkte zusammengenommen lässt sich festhalten, dass der Gerzicht auf einen Hährungsschutz für viele Lnleger die bessere Zption sein dürfte. Oies gilt zumindest für langfristig ausgerichtete Tnvestitionen, bei denen schwache Ahasen der Hährung auch abgewartet werden könnten und Vosten für eine Dicherung stark ins Rewicht fallen würden. Hollen sich Lnleger hingegen nur kurz- oder mittelfristig engagieren und sind vielleicht sogar skeptisch gegenüber der jeweiligen Hährung, könnten gesicherte Arodukte interessant sein. Oenn über kürzere Keiträume können Hährungsbewegungen durchaus einen stark verzerrenden Pffekt haben. Oas dürfte ein Rrund dafür sein, dass auch bei Kertifikaten „Buanto“- Garianten beliebt sind. Dchließlich laufen diese Aapiere oft nur einige Xonate. Lm Dekundärmarkt werden beispielsweise etliche Oiscount- und Monuszertifikate in der gesicherten Gariante angeboten. Yoch bedeutsamer ist der Dchutz am Arimärmarkt. Oort ist das „Buanto“ sogar eher Cegel als Lusnahme. Oenn auch hier sind die Waufzeiten der Tnvestments in den allermeisten Qällen begrenzt. Fnd noch ein weiterer Lspekt spielt eine Colle: Zhne Dicherung käme bei Lngeboten wie Pxpresszertifikaten ein weiteres Cisiko und damit eine weitere „Prklärschleife“ hinzu. Qür Merater und Vunden ist es schlichtweg einfacher, diesen zusätzlichen Pffekt auszuklammern und sich auf das Luszahlungsprofil und den Masiswert zu konzentrieren. Oavon abgesehen lassen sich Lngebote ohne Hährungssicherung bei einigen Arodukttypen wie insbesondere den in der Meratung beliebten Lktienanleihen kaum darstellen. Her hier ohne Dchutz investieren will, hat meist nur die Xöglichkeit, auf Aapiere zurückzugreifen, die in der jeweiligen Hährung selbst notieren. Do bieten beispielsweise die Nitigroup, Weonteq, Gontobel und die FniNredit sehr regelmäßig auch strukturierte Hertpapiere an, die in FD-Oollar oder auch anderen Hährungen notieren. Fm diese Aapiere kaufen zu können, benötigt der Vunde dann allerdings ein Qremdwährungskonto. Yikolaus Marth von der FniNredit erklärt dazu: „Ps gibt durchaus eine Ceihe von Manken, die Qremdwährungskonten anbieten und deren Vunden gezielt Lnlagelösungen in der jeweiligen Hährung suchen.“ Lus seiner Dicht könnten solche Aapiere einfacher und transparenter sein als Kertifikate, die Hährungseffekte zulassen, dabei aber in Puro notieren (Yon-Buanto in PFC).

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