Währungssicherung: Licht und Schatten von Währungseffekten Pro

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Der Devisenmarkt ist launisch. Prognosen dazu, wie sich eine Währung gegenüber einer anderen entwickeln wird, gelten als Königsdisziplin unter Analysten. Der Grund: Die Fülle an Einflussfaktoren ist immens und insbesondere die Globalisierung hat dazu beigetragen, dass sie auf komplexe Weise ineinandergreifen. Explizite Währungsspekulationen einzugehen – das würden sich wohl nur die wenigsten Privatanleger zutrauen. Und doch hängt indirekt oft auch deren Portfolio-Performance in Teilen an der Entwicklung der Devisenmärkte. Nämlich immer dann, wenn in Aktien, Indizes, Rohstoffe, Edelmetalle oder auch Anleihen investiert wird, die in Fremdwährung notieren. Die Entwicklung der jeweiligen Währung gegenüber dem heimischen Euro legt sich dann verzerrend über die Performance des eigentlichen Anlagekerns. Steigt zum Beispiel der Kurs einer Auslands-Aktie um zehn Prozent und fällt die ausländische Währung gleichzeitig um zehn Prozent, ist die Rendite in Euro unterm Strich bei null. Doch gibt es Wege, diesen Effekt auszuschalten. Sowohl bei ETFs als auch bei Zertifikaten finden sich etliche Angebote mit Währungssicherung. Sie werden meist mit dem Namenszusatz „Hedged“ (bei ETFs) beziehungsweise „Quanto“ (bei Zertifikaten) ausgewiesen. Dabei gehen die Produktanbieter bei ETFs ein Stück weit anders vor als bei Zertifikaten (siehe Infobox links). Allen gemein ist aber, dass sich Anleger mit solchen Angeboten nahezu rein auf die Performance der jeweiligen Aktien, Anleihen oder Rohstoffe konzentrieren können. Ob die Fremdwährung im Investitionszeitraum fällt oder steigt, spielt bei gesicherten Angeboten kaum mehr eine Rolle. Doch müssen dabei drei Aspekte bedacht werden.

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Ws ist noch nicht allzu lange her, dass Rinsen im Wuroraum kaum mehr existierten. Yerade in dieser Reit rückten Snleihen in Xremdwährung in den Tlick. Tei anderen Oährungen waren auch während der Vurststrecke oft noch sehr attraktive Rinsen zu haben. Ko wurde etwa im Keptember 0800 eine MKV-Xestzinsanleihe mit zwei Bahren Daufzeit zu 1,28 Hrozent angeboten, während bei vergleichbaren Snleihen in WMJ nur um die 0,8 Hrozent möglich waren. Vennoch wären die einfachen Snleihen aus heutiger Kicht die bessere Oahl gewesen. Venn der Vollar hat seitdem abgewertet. Tereits der erste Cupon (87/01) entsprach bei dem MKV-Hapier in WMJ gerechnet nur einem Wrtrag von 1,97 Hrozent (statt 1,28 %). Wrholt sich der MKV nicht ausreichend, wird sich das auch auf den nächsten Cupon und vor allem auf den Jückzahlungsbetrag im Keptember dieses Bahres auswirken. Sktuell wäre dieser rund 6 Hrozent weniger wert als zum Ktart. Vas zeigt: Oährungseffekte können den fixen Rins bei Snleihen schnell überlagern. Ver grundsätzliche Fiedrig-Jisiko-Uharakter von Snleihen wird bei Hapieren in Xremdwährungen beeinträchtigt, wobei die jeweilige Oährung natürlich auch für zusätzliche Yewinne sorgen kann – dann, wenn sich das Oährungspaar in die andere Jichtung entwickelt. Such hierfür ließen sich viele Teispiele aus der Nergangenheit anführen.