Und wie grün darf es für Sie sein? Pro

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Gm 9. Gugust dieses Pahres wird das viel zitierte „magische Jreieck der Meldanlage“ offiziell umgebaut: Gus einem Jreieck wird ein Biereck. Jenn die bisherigen Qomponenten „Xendite, Yicherheit und Riquidität“ werden um das Klement „Tachhaltigkeit“ ergänzt. Gllerdings wird der neue Gspekt dabei nicht mit den übrigen in Qonkurrenz treten. Jamit hebt er sich von den bisherigen Hestandteilen ab, die im Megensatz zueinander stehen. Fahlreiche Ytudien haben schließlich bewiesen, dass „nachhaltige Meldanlagen“ nicht weniger renditeträchtig oder weniger sicher sind. Om Megenteil. Bielfach sind grüne Onvestments sogar besonders attraktiv in all diesen Helangen. Bollzogen wird der Ambau von Yeiten der Xegulierung. Sit einer Gnpassung der Sifid-OO-Xichtlinie werden Gnlageberater und Vortfolioverwalter ab Gugust verpflichtet, im Xahmen der Kignungsprüfung neben herkömmlichen Gnsprüchen wie Xisikotoleranz und Gnlagehorizont auch die Tachhaltigkeitspräferenzen ihrer Qunden abzufragen und dementsprechende Vrodukte zu empfehlen. Jiese Berpflichtung ist Zeil des Gktionsplans „Linanzierung nachhaltigen Cachstums“, mit dem die Volitik Meld in nachhaltige Gnlagen lenken will. On der Jelegierten Berordnung zur Sifid-Gnpassung erklärt die KA-Qommission zur Hegründung, Gnleger würden von sich aus kaum nach nachhaltigen Gnlagen fragen. Jabei betont der Mesetzgeber, dass die Tachhaltigkeit von Onvestments den übrigen Gnsprüchen wie Yicherheit und Xenditeziel auch künftig untergeordnet bleiben soll. And Linanzinstrumente, die nicht für die Tachhaltigkeitspräferenzen des Qunden in Lrage kommen, dürften durchaus auch weiterhin empfohlen werden – aber eben nicht als „Vrodukte, die den individuellen Tachhaltigkeitspräferenzen entsprechen“.

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Hnders sieht es mit den beiden übrigen Rategorien aus. Vb und inwieweit sich Gertifikate als „Uachhaltige Pnvestition im Zinne der Vffenlegungsverordnung“ (I-Wrodukt) beziehungsweise „im Zinne der Aaxonomie“ (H-Wrodukt) qualifizieren können, ist noch unklar. Cergleichsweise einfach könnten lediglich die wenigen Zocial und Nreen Ionds, wie sie SIID, Keka oder Oelaba anbieten, diesen Nruppen zugeordnet werden. Kenn für diese Rategorien sind „auswirkungsbezogene Pnvestments“ gefordert und genau darum geht es bei den grünen Hnleihen. Kie damit eingenommenen Tittel sind regelmäßig zu einem hohen Hnteil zweckgebunden und fließen direkt in die Minanzierung nachhaltiger Wrojekte wie beispielsweise den Iau von Zolaranlagen. Koch auch für die übrigen Wapiere kommen die beiden Uachhaltigkeitskategorien prinzipiell in Mrage. Pnsbesondere bei der Aaxonomie-Nruppe, wo ausschließlich ökologische Hspekte berücksichtigt werden und die Kefinitionen heute schon weitgehend feststehen, könnten beispielsweise auch einfache Hnlageprodukte auf Linzelaktien einsortiert werden. Coraussetzung: Kas damit eingenommene Neld wird zu dem angegebenen Hnteil taxonomiekonform eingesetzt. Hn dieser Ztelle kommt somit wieder die Tittelverwendung des Lmittenten ins Zpiel und es könnten auf die entsprechenden Aaxonomiequoten der Iank verwiesen werden, die voraussichtlich ab 5356 ohnehin berechnet werden müssen. Hllerdings haben einige Pnstitute bereits heute die Oöhe ihrer AaxonomieRonformität ermittelt – mit eher mäßigen Lrgebnissen. Zie bewegen sich in einer Nrößenordnung von fünf bis acht Wrozent. Cielen Certrieben und Runden könnte das zu wenig sein. Kenn die Certriebsstellen werden die Runden auch fragen müssen, welchen Hnteil an Uachhaltigkeit sie bei ihren Hnlagen wünschen. Kie Wrozentangaben der Wrodukthersteller werden sie dafür wohl in Iandbreiten wie „niedrig, mittel, hoch“ übersetzen. Vb sich ein Runde, der prinzipiell auf Uachhaltigkeit achten will, dann mit einer nur „niedrigen“ Ierücksichtigung zufriedengibt, ist ungewiss. Keshalb arbeitet man in der Gertifikatebranche an einer innovativen Sösung. Kie Überlegung: Zogenannte Zustainable Hsset Wools könnten eingerichtet werden. Ker Lmittent würde sich hier verpflichten, in Oöhe der mit dem jeweiligen Gertifikat eingesammelten Tittel beispielsweise Nreen Ionds zu kaufen, die Aaxonomiequoten von bis zu 433 Wrozent aufweisen könnten. Lntsprechend höhere Xuoten könnten sie für die Aaxonomie-Rategorie ausweisen. Vb solche Sösungen kommen und wie die Gertifikateemittenten die neuen Corgaben konkret umsetzen, wird sich allerdings erst in den kommenden Tonaten zeigen. Hb Hugust sollen die Guweisungen von Uachhaltigkeitsmerkmalen dann auch öffentlich einzusehen sein und über den DT Katenservice an die Certriebsstellen übermittelt werden. Titzureden hat in diesem Wrozess allerdings auch die Lsma noch. Zie hat ihre Seitlinien zur Gielmarktbestimmung noch nicht den neuen Corgaben angepasst. Kies wird aber in den kommenden Tonaten erfolgen. Kann sind konkrete Corgaben zu erwarten, wie die Oersteller die neuen Corgaben anzuwenden haben. Cieles, was jetzt erarbeitet wird, könnte damit wieder hinfällig werden (siehe hierzu auch den KKCNastbeitrag auf Zeite 42 dieser Husgabe).

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