Und wie grün darf es für Sie sein? Pro

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Anders sieht es mit den beiden übrigen Kategorien aus. Ob und inwieweit sich Zertifikate als „Nachhaltige Investition im Sinne der Offenlegungsverordnung“ (B-Produkt) beziehungsweise „im Sinne der Taxonomie“ (A-Produkt) qualifizieren können, ist noch unklar. Vergleichsweise einfach könnten lediglich die wenigen Social und Green Bonds, wie sie LBBW, Deka oder Helaba anbieten, diesen Gruppen zugeordnet werden. Denn für diese Kategorien sind „auswirkungsbezogene Investments“ gefordert und genau darum geht es bei den grünen Anleihen. Die damit eingenommenen Mittel sind regelmäßig zu einem hohen Anteil zweckgebunden und fließen direkt in die Finanzierung nachhaltiger Projekte wie beispielsweise den Bau von Solaranlagen. Doch auch für die übrigen Papiere kommen die beiden Nachhaltigkeitskategorien prinzipiell in Frage. Insbesondere bei der Taxonomie-Gruppe, wo ausschließlich ökologische Aspekte berücksichtigt werden und die Definitionen heute schon weitgehend feststehen, könnten beispielsweise auch einfache Anlageprodukte auf Einzelaktien einsortiert werden. Voraussetzung: Das damit eingenommene Geld wird zu dem angegebenen Anteil taxonomiekonform eingesetzt. An dieser Stelle kommt somit wieder die Mittelverwendung des Emittenten ins Spiel und es könnten auf die entsprechenden Taxonomiequoten der Bank verwiesen werden, die voraussichtlich ab 9790 ohnehin berechnet werden müssen. Allerdings haben einige Institute bereits heute die Höhe ihrer TaxonomieKonformität ermittelt – mit eher mäßigen Ergebnissen. Sie bewegen sich in einer Größenordnung von fünf bis acht Prozent. Vielen Vertrieben und Kunden könnte das zu wenig sein. Denn die Vertriebsstellen werden die Kunden auch fragen müssen, welchen Anteil an Nachhaltigkeit sie bei ihren Anlagen wünschen. Die Prozentangaben der Produkthersteller werden sie dafür wohl in Bandbreiten wie „niedrig, mittel, hoch“ übersetzen. Ob sich ein Kunde, der prinzipiell auf Nachhaltigkeit achten will, dann mit einer nur „niedrigen“ Berücksichtigung zufriedengibt, ist ungewiss. Deshalb arbeitet man in der Zertifikatebranche an einer innovativen Lösung. Die Überlegung: Sogenannte Sustainable Asset Pools könnten eingerichtet werden. Der Emittent würde sich hier verpflichten, in Höhe der mit dem jeweiligen Zertifikat eingesammelten Mittel beispielsweise Green Bonds zu kaufen, die Taxonomiequoten von bis zu 877 Prozent aufweisen könnten. Entsprechend höhere Quoten könnten sie für die Taxonomie-Kategorie ausweisen. Ob solche Lösungen kommen und wie die Zertifikateemittenten die neuen Vorgaben konkret umsetzen, wird sich allerdings erst in den kommenden Monaten zeigen. Ab August sollen die Zuweisungen von Nachhaltigkeitsmerkmalen dann auch öffentlich einzusehen sein und über den WM Datenservice an die Vertriebsstellen übermittelt werden. Mitzureden hat in diesem Prozess allerdings auch die Esma noch. Sie hat ihre Leitlinien zur Zielmarktbestimmung noch nicht den neuen Vorgaben angepasst. Dies wird aber in den kommenden Monaten erfolgen. Dann sind konkrete Vorgaben zu erwarten, wie die Hersteller die neuen Vorgaben anzuwenden haben. Vieles, was jetzt erarbeitet wird, könnte damit wieder hinfällig werden (siehe hierzu auch den DDVGastbeitrag auf Seite 86 dieser Ausgabe).

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