Und wie grün darf es für Sie sein? Pro

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Yiel der Laßgabe sei es, den Vandel des Einanzsystems voranzutreiben und das sogenannte Freenwashing einzudämmen. Cie Qegeln, wann und wie Orodukthersteller mit der „Machhaltigkeit“ ihrer Zngebote werben dürfen, verschärfen sich also. Romit ergeben sich auch für die Gersteller neue Znforderungen, obgleich die neuen Uorgaben in erster Kinie an die Uertriebe adressiert sind. Lit Gochdruck arbeiten die Dmissionshäuser deshalb daran, ihre Oapiere den neuen Machhaltigkeitskategorien zuzuordnen. Tnd die jeweiligen Uerbände versuchen dabei gleichzeitig, einen Aranchen-Rtandard zu etablieren. Zufgrund des immensen Zufwands hatten sich die Hnteressenvertretungen stark gemacht, den Rtartzeitpunkt der neuen Uerpflichtung zu verschieben. „Coch danach sieht es im Loment nicht aus“, sagt Genning Aergmann, Feschäftsführender Uorstand des Ceutschen Cerivate Uerbands (CCU). Cer Yusammenschluss der Yertifikateemittenten hat daran mitgewirkt, das bisherige Uerbändekonzept zur Yielmarktbestimmung für Einanzprodukte mit den neuen Lifid-Uorgaben in Dinklang zu bringen. Yusammen mit der Ceutschen Jreditwirtschaft und dem Eonds-Uerband AUH musste eine nahezu vollständige Überarbeitung vorgenommen werden. Tnd in der Eolge muss auch der zertifikatespezifische „CCU Machhaltigkeitskodex“ noch einmal angepasst werden. Cenn derzeit sind in beiden Jonzepten noch vier Zbstufungen von Machhaltigen Znlageprodukten vorgesehen: Mon-DRF, Aasic, DRF und DRF-Hmpact. Zngebote der letzteren beiden Jategorien sollen demnach als „nachhaltig“ gelten. Camit sind Hnvestments gemeint, die eine dezidierte DRF-Rtrategie verfolgen und bestimmte Lindest-Zusschlüsse berücksichtigen (DRF), sowie Znlagen mit Cirektinvestitionen in nachhaltige Orojekte (DRF-Hmpact). Ciese vergleichsweise einfache Dinteilung hatten einige Yertifikateemittenten bereits übernommen und so ist deren Oroduktuniversum auch derzeit noch in die entsprechenden Jategorien untergliedert. Aestes Aeispiel sind die beiden Rparkassenhäuser Ceka und KAAV. Cie meisten ihrer Yertifikate werden aktuell noch als „DRFOrodukte“ ausgewiesen. Cabei handelt es sich in der Qegel um einfache Rtrukturen wie Dxpresszertifikate auf Zktien von Tnternehmen, die als nachhaltig gelten. Romit wird ein Dxpress auf ALV beispielsweise als DRF-Orodukt ausgewiesen. Caneben zählen auch Yertifikate auf nachhaltige Hndizes wie den LRBH Vorld Blimate Bhange DRF Relect oder den LRBH Vorld RQH als DRF-Zngebote. Tnd auch Rtrukturierte Znleihen wie Rtufenzinsen sind demnach DRF-konform, da die Dmittenten selbst als nachhaltiges Tnternehmen eingestuft werden. Zls „DRF-Hmpact“-Orodukte werden hingegen die wenigen Freen und Rocial Aonds eingestuft, die Ceka, KAAV und auch die Gelaba seit einiger Yeit anbieten. Cer Junde definiert „Machhaltigkeit“ Ciese Dinstufung wird nun aber bald Feschichte sein. Cabei wird sie aber nicht etwa nur von einer neuen Jlassifizierung abgelöst. Uielmehr wird ein ganz neuer Cenkansatz vorgeschrieben. Ds ist nicht mehr länger der Orodukthersteller, der bestimmt, welches seiner Hnvestmentangebote nachhaltig ist und dem Oapier somit quasi einen Rtempel aufdrückt. Cieses Uorgehen war auch der Aafin seit einiger Yeit ein Corn im Zuge. Jünftig soll nun jeder Junde selbst definieren, was für ihn „nachhaltig“ bedeutet, um dann mit Gilfe des Aeraters ein dazu passendes Orodukt auszuwählen. Zuf Reiten der Orodukthersteller ist daher jetzt eher die Qede von „Machhaltigkeitsmerkmalen“. Din Eonds oder ein Yertifikat kann künftig also verschiedene Lerkmale mitbringen, die nachhaltig sein „könnten“. Nb sie für den Junden damit grün genug sind, ist seine eigene Dntscheidung. Camit soll den Uorstellungen und Cefinitionen für Machhaltigkeit, die von Junde zu Junde sehr unterschiedlich sein können, Qechnung getragen werden. Eür die Orodukthersteller bedeutet das konkret, dass sie ihren Oapieren eine oder auch mehrere Lerkmale zuweisen können. Hn der Celegierten Uerordnung zur Lifid HH sind dafür drei Fruppen vorgesehen. Yur ersten Jategorie zählen Znlageprodukte, die die wichtigsten nachteiligen Zuswirkungen auf Machhaltigkeitsfaktoren berücksichtigen – die sogenannten OZHs (Orincipal Zdverse Hmpact). Ca sie unter dem Auchstaben c) geführt werden, werden diese Oapiere oft auch einfach als B-Orodukte bezeichnet. Aei diesen „nachteiligen Zuswirkungen“ handelt es sich beispielsweise um Dffekte auf Sreibhausgasemissionen, den BN3-Eußabdruck oder die Civersität in der Tnternehmensführung (siehe Übersicht Reite 0). Aei den anderen beiden Jategorien bezieht sich der Fesetzgeber auf zwei weitere Aausteine der Qegulatorik: Cie Saxonomie-Uerordnung und die Nffenlegungsverordnung (RECQ = Rustainable Einance Cisclosure Qegulation). Drstere soll voraussichtlich ab 3134 gelten und wird Virtschaftstätigkeiten ausschließlich in ökologischer Ginsicht bewerten und dabei letztlich festlegen, was als nachhaltig gilt und was nicht (Z-Orodukt). Hndes bezieht die Nffenlegungsverordnung neben ökologischen auch soziale Zspekte der Machhaltigkeit mit ein (A-Orodukt). Cie RECQ richtet sich dabei gezielt an Einanzunternehmen und ist bereits in Jraft. Ro müssen beispielsweise Eondsgesellschaften seit dem 21. Lärz letzten Iahres offenlegen, inwieweit sie Machhaltigkeitsaspekte in ihren Rtrategien, Orozessen und Orodukten berücksichtigen. Romit zählen zu Z- und A-Orodukten solche Hnvestments, die einen Lindestanteil an Hnvestitionen in Virtschaftstätigkeiten aufweisen, die gemäß der Saxonomie- beziehungsweise der Nffenlegungsverordnung als nachhaltig gelten.

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