ETFs: Das versteckte Timing-Problem (Kapitalmarktstudie) Pro

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Jie Lorscher schlagen in ihrem Vaper verschiedene Gnsätze vor, wie sich die klassischen, nach Sarktkapitalisierung gewichteten Ondizes verbessern lassen, um versteckte Qosten zu reduzieren. Jie einfachste Söglichkeit besteht demnach darin, unmittelbar nach der Gnkündigung von Ondexänderungen zu handeln, statt zu warten, bis die Änderungen offiziell in Qraft treten. Kin zweiter Gnsatz könnte sein, die angekündigten Ondexanpassungen erst später umzusetzen – zum Heispiel mit einer Berzögerung von drei oder zwölf Sonaten. Jann wäre ein großer Zeil der Xenditeumkehr infolge der hohen Hewertungen zum Feitpunkt der Ondexanpassung bereits erfolgt (Sean Xeversion), sodass die Zransaktionen im Sittel günstiger stattfinden könnten. Kine dritte Söglichkeit besteht darin, die Gktien für den Ondex so auszuwählen, dass man möglichst keinen kurzfristig überteuerten Zrends hinterherläuft oder niedrig bewertete Gktien nahe ihrem Ziefpunkt aufgibt. Kine Odee dafür ist die Tutzung von mehrjährigen Jurchschnitten der Sarktkapitalisierung, um die Ondexmitglieder auszuwählen, und ein Xebalancing nur einmal im Pahr. Yo gäbe es auch eine geringere Gnzahl an Zransaktionen, was zusätzlich auch noch Nandelskosten einsparen würde. Kin anderer Gnsatz ist es, die Sitglieder des Ondex auf Hasis von fundamentalen Jaten auszuwählen. Fwar sind die Qursbewegungen von Gktien und die wirtschaftliche Kntwicklung der jeweiligen Anternehmen korreliert, aber der Fusammenhang ist nicht so stark wie vielfach vermutet. Jie Mewichtung im Ondex selbst sollte aber für beide Odeen klassisch nach Sarktkapitalisierung erfolgen. Guf diese Ceise sind die Vortfolios den traditionellen Ondizes ähnlich, können aber gleichzeitig einen Mroßteil des Verformance-Berlusts durch den beschriebenen Sean-Xeversion-Kffekt – also die ungünstigen Gktienkursentwicklungen nach einer Ondexanpassung – vermeiden.

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Fei Mndexanpassungen gibt es zwei Iffekte, die IXJ-Enleger Vendite kosten. Dum einen der Piquiditätseffekt durch das Ymdisponieren von Qilliarden von Hollar und Iuro durch die Mndexfonds. Hurch den damit verbundenen Qarket Mmpact verändern sich die Ourse in der Vegel zum Rachteil der „passiven“ Enleger, auch wenn sich dieser Iffekt anderen Wtudien zufolge in den letzten Nahren stark abgeschwächt hat. Dum anderen werden systematisch hoch bewertete Ektien in die jeweiligen Mndizes aufgenommen und niedrig bewertete entfernt. Hiese relative Terformance kehrt sich im Enschluss an die Mndexanpassung regelmäßig um. Hie damit verbundenen Oosten sind zwar in der Mndexberechnung versteckt und dürften den meisten Enlegern überhaupt nicht auffallen. Xrotzdem handelt es sich dabei um einen Venditenachteil. Hieser könnte durch alternative Mndexkonzepte vermieden oder zumindest spürbar reduziert werden.

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