Berichtssaison bislang enttäuschend

von Joachim Schallmayer

In den USA berichten in dieser Woche 64 Unternehmen aus dem S&P 500. Das bislang berichtete Gewinnwachstum beträgt 14 % gegenüber dem Vorjahresquartal (yoy). Zwar konnten die deutlich reduzierten Gewinnerwartungen damit größtenteils übertroffen werden. Allerdings ist die Quote der über den Erwartungen liegenden Ergebniszahlen geringer als es historisch üblich war. Zudem werden die Gewinnerwartungen für das laufende Jahr weiter nach unten revidiert.

In Europa legen im Stoxx 600 in den kommenden drei Wochen 255 Unternehmen ihre Quartalszahlen vor. Bislang fiel die Berichtssaison mit einem leichten Gewinnanstieg von rund 5 % yoy enttäuschend aus. Insgesamt muss sogar damit gerechnet werden, dass die Gewinne gegenüber dem entsprechenden Vorjahresquartal rückläufig waren. Bei den im DAX enthaltenen Unternehmen dürfte im Vergleich zum Vorjahresquartal wegen der Sondereffekte ein Gewinnminus von 20-30 % zu Buche schlagen.

Die Rentenmärkte haben vor der Kombination aus Wachstumsrisiken, fehlender Inflation und Stimmungswandel auf Seiten der Zentralbanken kapituliert, und die Renditen sind erneut deutlich gefallen. Viele Marktteilnehmer werden von der Entwicklung auf dem falschen Fuß erwischt. Entsprechend müssen sie dem Markt hinterherspringen. Solange die Unsicherheit bezüglich eines erneuten Shutdowns der US-Regierung (15. Februar), einer Eskalation im Handelskonflikt zwischen den USA und China ab dem 1. März sowie bezüglich der Verwirrungen um den Brexit anhalten, erscheint in den kommenden zwei Wochen sogar ein Rückgang der 10-jährigen Bundrenditen auf 0 % möglich. Erst wenn die Risiken wieder etwas zurückgehen, werden die Safe-Haven-Prämien reduziert werden können.   

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