TagesInfo Devisen: Oh bitte gib mir nur ein Wort

USD: Wenn der Markt beginnt, die Äußerungen der US-Notenbanker derart akribisch unter die Lupe zu nehmen, ist klar: Die Unsicherheit rund um den Ausblick zur US-Geldpolitik ist groß. So haben die jüngst schwächeren Konjunkturdaten die große Frage aufgeworfen, ob und wann die Fed im kommenden Jahr eine Zinserhöhungspause einlegen wird. Gestern wurde in diesem Zusammenhang bereits die geänderte Wortwahl von Fed-Vize Richard Clarida im Hinblick auf weitere Zinserhöhungen dahingehend interpretiert, dass die Fed demnächst ein baldiges Ende des Zinserhöhungszyklus signalisieren werde. Schließlich habe er in seiner Rede gestern nicht mehr, wie vor wenigen Wochen noch, von „einigen weiteren graduellen Zinserhöhungen“ gesprochen, sondern „nur noch“ von einer „graduellen Normalisierung der Geldpolitik“. Ich gebe zu, in der Geldpolitik ist Kommunikation Alles und kleine Änderungen in der Wortwahl, insbesondere in den offiziellen Kommuniqués, können bereits ein wichtiges Signal für die weitere Vorgehensweise der Notenbank sein. Aber diese Diskussion um Claridas Wortwahl erscheint mir doch stark übertrieben. Vielleicht liegt es auch nur an mir, aber könnte mir bitte jemand den genauen Unterschied in den Formulierungen erklären?

Zumindest eine wichtige Sache kann ich jedoch aus dieser ganzen Diskussion ziehen. Das Thema ist momentan überaus sensibel für den Markt! Für mich hat die Rede von Fed-Chair Jay Powell heute Abend in New York, sollte sie nur die geringste Änderung in Bezug auf den geldpolitischen Ausblick enthalten, daher das Potenzial, große Wellen an den Märkten zu schlagen. Gleiches gilt für die FOMC-Minutes, die morgen veröffentlicht werden. Dabei wird es vor allem darauf ankommen, wie sorgenvoll sich der Ton in Bezug auf die aktuelle Konjunkturschwäche anhört. Denn dies dürfte als Hinweis darauf gesehen werden, wie schnell die Zinspause kommen könnte. So oder so, ich würde mich auf eine erhöhte Volatilität in den USD-Wechselkursen einstellen.

GBP: Premierministerin Theresa May gibt klein bei und wird im Rahmen des Brexit Votums im Parlament zulassen, dass die Abgeordneten auch über Änderungen an ihrem ausgehandelten Scheidungsabkommen mit der EU abstimmen können. Darunter könnte auch die Forderung nach einem zweiten Referendum fallen. Wie mit mittlerweile allem was den Brexit anbelangt, lassen sich daraus sowohl gute als auch schlechte Nachrichten für die Pfund-Wechselkurse ableiten. So erklärt sich die noch immer vergleichsweise gelassene Sicht der Marktteilnehmer im Hinblick auf die Parlamentsabstimmung damit, dass es für sie kein Ereignis mit nur zwei möglichen Ergebnissen ist. Vielmehr sind sehr viele Szenarien vorstellbar, darunter sowohl Pfund- positive als auch negative. Der Markt dürfte sich nach May’s Einknicken nur noch mehr in dieser Sicht bestätigt fühlen. Der Rückgang der Volatilitäten am Optionsmarkt deutet sogar darauf hin, dass ein gütliches Ergebnis aus seiner Sicht wahrscheinlicher geworden ist. Das mag damit zusammenhängen, dass die Möglichkeit eines zweiten Referendums als positiv gewertet wird, da es den Brexit am Ende doch gänzlich verhindern könnte. Oder aber der Markt sieht es positiv, dass May Änderungen an dem Abkommen zulässt, da es ihr die Zustimmung des Parlaments sichern könnte. Beides könnte sich aber auch als Trugschluss erweisen. Denn wer kann schon sagen, dass ein zweites Referendum ein anderes Ergebnis als im Jahr 2016 ergeben würde. Und jegliche Änderungen an dem Abkommen dürften bei den EU-Partnern wohl kaum auf Begeisterung stoßen. Ich habe daher meine Zweifel, dass der Rückgang der Volatilitäten wirklich gerechtfertigt ist.

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