Endlich! Zinserhöhung in der Türkei

USD: Von wegen. Gestern hatte ich noch von einer Pause im USD-Aufwertungstrend geträumt. Doch es geht weiter mit der USD-Stärke. EUR-USD fiel gestern erneut um rund einen Cent. Und nein, was wir in EUR-USD sehen, ist nicht EUR-Schwäche. Die messen wir nicht. Der Euro kann lediglich seit gut einem Monat nicht mehr zulegen. Doch wäre es falsch, Italiens Regierungsbildung für die niedrigen EUR-USD-Kurse verantwortlich zu machen. Diese sind allein eine Folge von fortgesetzter USD-Stärke. Dabei war es beileibe nicht das Fed-Protokoll, das USD-stärkend wirkte. Der Aufwertungsrutsch kam lange vorher. Das Beachtenswerte ist jedoch: Auch die Tatsache, dass das Fed-Protokoll weiterhin tendenziell vorsichtig klingt und dass die Fed-Zinserwartungen leicht nachgaben, kann der US-Währung nichts anhaben. Daran sieht man zweierlei:

(1) Es sind nicht marginale Änderungen der Fed-Erwartungen, die den USD-Optimismus erzeugen. Vielmehr dürfte es die Tatsache sein, dass die Fed zu einer im Ökonomen-Slang als „aktiv“ bezeichneten Geldpolitik zurückkehrt. Diese These werden regelmäßige Leser zur Genüge kennen. Doch impliziert sie auch, dass gar nicht wichtig ist, ob der Inflationsdruck ein wenig höher oder niedriger ausfällt und ob die Fed heuer noch zweimal oder dreimal den Leitzins erhöht. Viel wichtiger als die konkrete Realisierung der US-Geldpolitik ist diese geldpolitische Regel, die den Nominal- und Realzins atmen lässt, die Inflationserwartungen aber verankert.
(2) Natürlich betreibt die Fed bislang noch nicht signifikant aktive Geldpolitik. Doch darauf kommt es nicht an. Der Devisenmarkt preist ein, dass die Fed zunehmend aktiv werden kann. Das genügt, dass die USD-Stärke jetzt schon kommt.

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