Russische Zentralbank signalisiert anhaltende geldpolitische Lockerung

USD: Von General Curtis LeMay sagt man, dass er sowohl Eisenhower als auch Kennedy empfohlen hat, den thermonuklearen Erstschlag gegen die Sowjetunion zu befehlen. Die Welt war trotzdem einigermaßen sicher, denn sowohl Ike als auch JFK waren einigermaßen umsichtige und verantwortungsvolle Politiker. Mit John Bolton zieht nun ein Sicherheitsberater ins Weiße Haus ein, der LeMay an Falkenhaftigkeit nicht nachzustehen scheint. Doch wer mag schon auf die Umsicht dieses US-Präsidenten setzen? Ich war lange skeptisch gegenüber der Relevanz geopolitischer Argumente für USD-Prognosen. Aber das war vor der letzten US-Präsidentschaftswahl…

Zurück zu mir vertrauteren Themen. John Williams, Präsidenten der San-Francisco-Fed, ist als Nachfolger von Bill Dudley für das Amt des Präsidenten der New-York-Fed im Gespräch. Aufgrund des Sonderstatus der New-York-Fed würde mit solch einem Wechsel sein Einfluss auf die US-Geldpolitik zunehmen. Williams gilt wie Dudley als Taube, weshalb die Personalie USD-negativ ausgelegt wird. Insbesondere ist Williams als glühender Verfechter einer Preisniveau-Steuerung bekannt. Nun lag in den letzten zehn Jahren die Inflation meist unter dem Fed-Ziel (siehe Abbildung in der pdf-Datei). Ein Preisniveau-Ziel würde gegenwärtig also implizieren, dass die Fed in den nächsten Jahren eine Inflationsrate deutlich über 2% anstreben müsste. Fed-Chair Jay Powell hat erst letzte Woche klargestellt, dass das momentan nicht der Ansatz der Fed ist. Und ich habe schon vor einiger Zeit argumentiert, dass ein Wechsel vom Inflations- zum Preisniveau-Ziel vor allem Sinn macht, um aus der Nullzins-Falle zu entkommen, nicht aber gegenwärtig in den USA. Aber was heißt das schon? Insbesondere: Könnte sich der geldpolitisch blasse Powell gegen eine wachsende „Preisniveau-Fraktion“ im Fed-System durchsetzen? Unsere Fed-Watcher erwarten keinen Wechsel der geldpolitischen Strategie. Aber das Risiko eines solchen Szenarios ist derzeit einer der Faktoren, die die US-Währung beeinflussen.

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