Der USD hat einen Lauf

USD: Der US-Dollar konnte auch gestern wieder auf breiter Basis zulegen. Gestützt wird die US-Währung weiterhin in erster Linie durch den geldpolitischen Ausblick, d.h. der Hoffnung auf eine zügigere Normalisierung der US-Zinsen durch die Fed aufgrund einer schneller anziehenden Inflation. Neben den Äußerungen des neuen Fed-Vorsitzenden Jay Powell, haben auch die zuletzt besseren Konjunkturdaten diese Hoffnung gestärkt. Schließlich haben sie bestätigt, dass die US-Wirtschaft bereits auf Hochtouren läuft und die expansive Fiskalpolitik der US-Regierung somit die Dynamik demnächst nur noch erhöhen wird. Dazu kommen die protektionistischen Vorstöße der US-Regierung – heute soll sie Einfuhrzölle auf Stahl und Aluminium verkünden – und mit den Inflationsängsten ist es nicht mehr weit hergeholt. Unsere Ökonomen bezweifeln zwar, dass sich der Preisauftrieb massiv verstärken wird. Doch ich befürchte, es wird eine Weile dauern, bis auch der Markt dies realisiert. Denn die anstehenden Datenveröffentlichungen für die Monate Januar und Februar dürften – selbst wenn sie enttäuschen – heruntergespielt werden, da sie den vollen Effekt der Steuerreform und des erst kürzlich vorgestellten US-Haushaltes noch nicht enthalten. Insofern gehe ich davon aus, dass der US-Dollar, wenn überhaupt, von den heute anstehenden Daten zu den Konsumausgaben der US-Haushalte sowie dem ISM-Index nur profitieren kann. Für alles andere wäre schon eine außerordentliche Enttäuschung notwendig.

GBP: Es war nie zu erwarten, dass die Verhandlungen zwischen der EU und Großbritannien einfach verlaufen würden. Dennoch scheint der Markt bei jedem neuen Stolperstein doch wieder überrascht zu sein. So war es erst die Ausstiegsrechnung, nun ist es die Nordirland-Frage, an der die Brexit-Verhandlungen erneut drohen zu scheitern. Zumindest war die Aufruhr gestern groß – insbesondere auf britischer Seite – nachdem die EU verschiedene Lösungen für den zukünftigen Grenzverkehr zwischen Irland und Nordirland vorlegte. Darunter eben auch eine Notfalllösung, die vorsieht, dass Nordirland weiterhin Zugang zum EU-Binnenmarkt erhält, damit aber vom Rest des UK abgegrenzt wird. Dass das für die britische Regierung nicht akzeptabel ist, ist natürlich nachzuvollziehen. Warum wertete das Pfund dann gestern ab? Ganz einfach: Weil weiterhin unklar ist, was eine akzeptable Alternative für die Briten ist. Diese wäre schließlich nötig, um eine Einigung zu erreichen. Und von britischer Seite kam bisher recht wenig Input diesbezüglich – ein Eindruck, der sich nur so durch die bisherigen Verhandlungen durchzieht. Das Problem daran ist: Wenn nur die EU konkrete Lösungsansätze vorgibt, diese aber jedes Mal von der britischen Seite abgelehnt werden, steigt die Gefahr, dass die EU irgendwann die Geduld verliert und es eben am Ende doch zu einem politischen Unfall kommt, sprich, zu einem Abbruch der Verhandlungen. Nun glauben wir nicht, dass es tatsächlich so weit kommen würde. Doch allein die zunehmende Angst unter Investoren vor einem solchen Szenario könnte schon sehr schnell eine Abwärtsspirale in den Pfund-Wechselkursen auslösen.

AUD: Der AUD leidet heute früh unter enttäuschenden Investitionsdaten und fallenden Rohstoffpreisen. Seit Anfang Februar zählt die australische Währung ohnehin schon zu den großen Verlierern innerhalb der G10, da sie unter der erhöhten Risikoaversion an den Märkten stärker zu leiden hat. Die australische Notenbank (RBA) dürfte die Abwertung grundsätzlich begrüßen, da sie einen Anstieg der Inflation in Richtung Ziel begünstigt. Dennoch gehen wir davon aus, dass die Notenbanker nicht erneut den Fehler machen und zu früh zu optimistisch klingen, so dass der Markt gleich schon wieder auf den Beginn einer geldpolitischen Normalisierung setzt und der AUD wieder stärker handelt. Vielmehr dürfte der RBA daran gelegen sein, dass sich die Abwärtskorrektur in AUD-USD noch etwas fortsetzt.

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