TagesInfo Devisen: Muskelspiele

• Risikoaversion und Yellen
• Macron-Rede zu EU-Reformen
• Neuwahlen lassen JPY kalt

USD: Der USD konnte gestern zulegen. Nur nicht gegenüber JPY und CHF. Diese waren als sichere Währungshäfen gefragt, nachdem der nordkoreanische Außenminister Ri Yong Ho erklärte, dass die jüngsten Äußerungen von US Präsident Donald Trump in Nordkorea als Kriegserklärung aufgefasst würden. Eine Interpretation, die vom Weißen Haus als „absurd“ abgetan wurde. Der Devisenmarkt reagiert bisher verhältnismäßig ruhig auf die verschärfte Rhetorik Nordkoreas. An Raketentests und verbale Muskelspiele haben sich Händler schlicht und einfach inzwischen gewöhnt. Natürlich ist es nahezu unmöglich den weiteren Verlauf einer politischen Krise vorherzusehen. Solange es keine neuen Entwicklungen gibt, werden sich die Marktteilnehmer jedoch vorerst auf andere Treiber stürzen.

Heute wird das in den USA vor allem die Geldpolitik sein. Die Reden gleich mehrerer, sehr unterschiedlich ausgerichteter Fed-Zentralbanker stehen an. Das größte Interesse liegt dabei natürlich auf Fed Chair Janet Yellen. Sie spricht zum Thema „Inflation, Unsicherheit und Geldpolitik“. Nachdem die September-Sitzung der Fed durchaus ihre Spuren in den Markterwartungen hinterlassen hat (Abb. 1), gilt es nun diese Entwicklung zu zementieren. Den Anfang machte gestern bereits New York Fed Präsident William Dudley, der den nachlassenden Effekt temporärer Sonderfaktoren betonte, die die Inflation zuletzt gedrückt hätten. Entscheidend ist heute, ob sich Yellen dieser Interpretation anschließt. In der Pressekonferenz nach der September-Sitzung hatte sie noch vorsichtiger geklungen: Die niedrige Inflation sei grundlegender. Nach den starken August-Inflationszahlen hat die Fed jedoch vorerst Schonfrist. Denn diese bestätigten die Hoffnung der Fed, dass die Inflation nun endlich anzieht. Und wenn das der Fall ist, das weiß auch der Markt, dann sind weitere Zinserhöhungen der Fed drin. Das ist das Basisszenario, dass den USD stützen sollte, solange die Fed an ihrer Hoffnung festhält, dass die Inflation von nun an steigt, und die Inflationszahlen der kommenden Monate dieser Hoffnung nicht faktisch die Grundlage entziehen.

EUR: Eine weitere Rede, die heute mit Spannung erwartet wird, ist die des französischen Staatspräsidenten Emmanuel Macron, der vor Studenten seine Reformpläne für die EU und die Eurozone vorlegt. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass diese die EUR-Wechselkurse stark bewegen dürfte. Denn wie realistisch seine Pläne sind, hängt nach dem Wochenende nicht unerheblich davon ab, wie sich die Regierungsbildung in Deutschland gestaltet.

JPY: Der JPY profitiert von der erhöhten globalen Risikoaversion, die Entwicklungen im eigenen Land lassen ihn dagegen kalt. Dabei tut sich da gerade einiges. Premierminister Shinzo Abe hat gestern angekündigt, am kommenden Donnerstag das Parlament aufzulösen und Neuwahlen für den 22. Oktober anzukündigen. Schon 2014 hatte Abe seine Wiederwahl zu einem Zeitpunkt guter Umfragewerte durch vorgezogene Neuwahlen gesichert. Wie schon 2014 ist auch dieses Mal unwahrscheinlich, dass sich die Bevölkerung gegen ein erneutes Konjunkturpaket im Umfang von 18 Mrd. USD stellt, das vor allem in die Bildung und Altenpflege fließen soll. Auch wenn dies mit den Einnahmen einer weiteren Mehrwertsteuererhöhung im Oktober 2019 finanziert werden soll, die eigentlich dazu gedacht war, das Haushaltsloch zu stopfen. Damit verabschiedet sich die Regierung Abe nun auch offiziell vom Ziel der Haushaltskonsolidierung. Angesichts einer Staatsverschuldung von weit über 200% des BIP kein ungefährliches Unterfangen. Doch solange die Bank of Japan fleißig die Staatsschulden aufkauft, eines, mit dem die Regierung Abe durchkommen kann. Das würde bedeuten, dass erst einmal alles so bleibt wie es ist. Auch für den JPY-Wechselkurs.