Euro-Absturz nähert sich dem Ende.

Der Euro erreichte gegenüber dem US-Dollar im Mai 2014 die Marke von 1,40 EUR-USD. Seitdem hat er einen Wertverlust von 25 % erfahren. Der Großteil des Euro-Absturzes dürfte damit bewältigt sein.

Die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen haben sich seit 2014 auch durch die Unterstützung der Geldpolitik deutlich verändert. Die Inflationsrate lag im vergangenen Jahr noch bei nur 0,2 %. Mittlerweile hat Euroland das Nullinflationsumfeld verlassen und die Inflationsrate bewegt sich wieder im Zielbereich der Europäischen Zentralbank. Das Wirtschaftswachstum in der Währungsunion konnte bereits ab 2015 wieder die Normalgeschwindigkeit überschreiten. Dies ist auch 2017 und 2018 zu erwarten und der Arbeitsmarkt ist auf dem Weg zur Vollbeschäftigung.

Vor diesem Hintergrund sagte das Mitglied des EZB-Direktoriums Benoît Coeuré, dass sich die Regierungen im Euroraum und die Finanzmärkte auf höhere Zinsen vorbereiten müssen. Dies bedeutet aber nicht, dass die Zinswende der EZB unmittelbar bevorsteht. Wir rechnen mit der Beendigung des EZB-Anleiheankaufprogramms zur Jahresmitte 2018 und erst in 2019 mit einer Anhebung des Einlagenzinssatzes. Daher dürfte die Geldpolitik noch ein wichtiger struktureller Belastungsfaktor für den Euro bleiben.
Gegenüber dem US-Dollar rechnen wir noch mit einer Abwertung auf 1,00 EUR-USD. Das aktuelle Niveau von 1,06 EUR-USD verdeutlicht aber, dass der lange Weg der Euro-Abwertung bald sein Ende gefunden haben dürfte.

Geldpolitische Wendpunkte gehen stets mit erhöhter Unsicherheit und Nervosität an den Finanzmärkten einher. Dies zeigen auch die deutlichen EUR-USD Wechselkursbewegungen, nachdem der österreichische Nationalbankpräsident Ewald Nowotny im März von der Möglichkeit einer Leitzinserhöhung vor Beendigung des EZB-Anleiheankaufprogramms gesprochen hat. Es ist damit zu rechnen, dass der Ausstieg der EZB aus der ultralockeren Geldpolitik ein holpriger Weg an den Devisenmärkten werden wird.

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