Langsamen Schrittes auf dem richtigen Weg. - Volkswirtschaft Prognosen Mai / Juni 2016

Langsamen Schrittes auf dem richtigen Weg.

Im vergangenen Jahrzehnt stand die Globalisierung als Treiber für die Weltwirtschaft und als großes Thema für die Geldanlage im Fokus. Die starken Zuwächse im Welthandel spielten vor allem den exportorientierten Unternehmen in die Hände. Die deutschen Maschinenbauer schrieben einige Kapitel dieser Erfolgsgeschichte. Ein durchzugsstarker globaler Aufschwung konnte mitreißen und entfachte an den Kapitalmärkten viel Phantasie.

Seit der Finanz- und der Eurostaatsschuldenkrise ist allerdings die Euphorie komplett aus den makroökonomischen Analysen und Prognosen gewichen. Mit Anstiegen der weltwirtschaftlichen Produktion von gerade einmal 3 % können schnell Zweifel an der Stabilität des Aufschwungs aufkeimen. Der extrem schwache Start ins Jahr 2016 an den Börsen war sicherlich auch ein Reflex auf die schwächere Wachstumsdynamik der Emerging Markets. Wir müssen uns daran gewöhnen, dass die Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in China auf ein Niveau von unter 7 % von dauerhafter Natur ist. Es handelt sich um einen Strukturwandel mit einer angestrebten Verschiebung der Wachstumskräfte hin zu Konsum und Dienstleistungen.

Für die Industrieländer mag man das Bild eines langsamen Entwachsens aus all den Strukturproblemen und Altlasten bemühen. Das ist nicht spektakulär, aber es funktioniert. Sicherlich ist dieser Prozess in den USA schon weiter vorangeschritten - dort herrscht wieder Vollbeschäftigung. Aber auch in Europa geht die Arbeitslosigkeit zurück.

Das moderate Expansionstempo hat durchaus einen Vorteil: Es kommt kein unmittelbarer Inflationsdruck auf, der die Notenbanken zu baldigen Bremsmaßnahmen drängen könnte. Vielmehr kam es in Euroland zuletzt zu einer disinflationären Phase, die nun aber zu Ende gegangen sein dürfte.

Vor allem energiepreisbedingt werden sich die Inflationsraten in den kommenden Monaten von der Nulllinie nach oben entfernen.

Die Binnenwirtschaft in Europa kann - allen politischen Turbulenzen in Europa zum Trotz - dem mangelnden Impuls vom Welthandel die Stirn bieten. Zyklisch helfen niedrige Zinsen, ein unterbewerteter Euro und tiefe Rohstoffpreise. In Deutschland kommt erfreulicherweise hinzu, dass höhere Lohnzuwächse im Zusammenspiel mit einer steigenden Beschäftigung maßgeblich zu dem stärkeren Wachstum der privaten Konsumausgaben beitragen.

So moderat die globale Expansion in dieser Zeit auch sein mag, wir haben eine konstruktive Haltung gegenüber der Aktienanlage im Allgemeinen und gegenüber Konsumtiteln im Besonderen. Wenngleich die Renditebäume nicht in den Himmel wachsen, eine hinreichende Entschädigung für die Schwankungsanfälligkeit an den internationalen Börsen im momentanen Nullzinsumfeld ist aus unserer Sicht weiterhin zu erwarten.

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