Europa-Check: Investoren wappnen sich für Brexit

Europa-Check: Investoren wappnen sich für Brexit Für jede Kursbewegung an der Börse gibt es nach Meinung der meisten Wirtschaftskommentatoren nur eine Begründung: das anstehende Referendum Großbritanniens über seinen Verbleib oder Austritt aus der EU. Insbesondere in den vergangenen beiden Wochen war der drohende Brexit fast täglich für die Kursverluste an den europäischen Aktienmärkten sowie für den Renditeverfall erstklassiger Staatsanleihen als Erklärung angeführt worden. Normalerweise sind derart leicht verfügbare Informationen, die als Argument für Kursverläufe an den Finanzmärkten herhalten müssen, mit Vorsicht zu genießen. Diesmal scheint aber tatsächlich ein gewisses Unbehagen von besagtem Ereignis auszugehen, wie die jüngste Fondsmanager-Umfrage der Bank of America Merrill Lynch (BoAML) ergeben hat. Denn internationale Investoren haben in den vergangenen vier Wochen ihre Bargeldbestände in beachtlichem Maße aufgestockt – auf den höchsten Wert seit 15 Jahren. Im Schnitt sitzen Fondsmanager nun auf 5,7 Prozent Liquidität. Dieser Wert ist natürlich allein noch kein Beleg dafür, dass Anleger wegen eines möglichen „Brexit“ ihre Risikopositionen verringert haben. Das Verhalten passt aber durchaus ins Bild, denn verschiedene Investmentbanken rieten in den vergangenen Wochen ihren Kunden dazu, ein Sicherheitspolster in ihrem Depot anzulegen, da an den Aktienmärkten Brexit-bedingte Einbrüche drohen könnten. Ganz gleich, ob man nun die BoAML-Umfrage oder die Bankenempfehlungen stärker gewichten mag, scheint eines offenkundig zu sein: Zahlreiche institutionelle Investoren haben sich für die Brexit-Woche auf stärkere Schwankungen eingerichtet. Und nimmt man die Richtung als Indikator, die internationale Aktienmärkte in jüngster Zeit eingeschlagen haben, dürfte klar sein, wie Anleger vorgegangen sind: Sie haben sich gegen fallende Kurse abgesichert. Wenn aber eine nennenswerte Zahl von Händlern bereits im Vorfeld verkauft und dies für sichtbaren Druck auf die Märkte gesorgt hat, dürfte mindestens genauso klar sein, was dies bedeutet. Bei einem britischen Schock-Ergebnis werden weit weniger Investoren überrascht reagieren, als dies bei einem unvorhersehbaren, plötzlich eintretenden Ereignis der Fall wäre. Hingegen würden, wenn die Mehrheit der Briten sich für den Verbleib in der EU aussprechen sollte, untergewichtete internationale Aktieninvestoren allesamt in die gleiche Zwickmühle geraten. Sie müssten ihre Bestände wieder auf Normalniveau hieven. Werden diese Adjustierungen dann tatsächlich in großer Menge vorgenommen, ist mit schnellen Kurssteigerungen zu rechnen. Der Euro-Leitindex ist aus seiner Konsolidierung nach unten ausgebrochen. Gute Nachfrage bei 2.785 und 2.667 steht im Falle eines weiteren Abgleitens als Auffanghilfe bereit. Indes wäre ein schneller Rücklauf jenseits der 2.978/83er Hürde als äußerst positives Signal zu werten. Alle in diesem Dokument genannten Preisniveaus verlieren bei einem Durchstoß von zehn Punkten ihre Gültigkeit.

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