DAX-Check: Schwächelnde Vermögenspreisinflation

DAX-Check: Schwächelnde Vermögenspreisinflation Gut ein Jahr ist es her, da machte das Schlagwort von der Vermögenspreisinflation die Runde. Denn im Gegensatz zu den sich nur schleppend entwickelnden Verbraucherpreisen befand sich die Entwicklung bei den Vermögenspreisen in einem Aufwärtstrend. Dies zeigt sich am FvS Vermögenspreisindex des Research Institute des Vermögensverwalters Flossbach von Storch. Im ersten Quartal 2015 wies dieser damals gegenüber dem Vorjahresquartal einen Zuwachs von stattlichen 7 Prozent aus. Vor allem die Vermehrung der Finanzvermögen wurde durch zweistellige prozentuale Aktienkursgewinne getragen und bei den Sachvermögen machten sich die stetig steigenden Immobilienpreise bemerkbar. Deshalb gab es nicht wenige Stimmen, die von der Europäischen Zentralbank forderten, bei ihrer Zielvariablen für Preisstabilität auch die Vermögenspreise zu berücksichtigen. Dabei ist der Begriff der Vermögenspreisinflation durchaus umstritten. Während die Entwicklung der Verbraucherpreise an einem Warenkorb festgemacht wird, versteht man die Vermögenspreisentwicklung vielerorts nicht als eine Form der Inflation. Denn man kann durchaus darüber streiten, ob es sich bei den Vermögenspreisen nicht nur um relative Preisänderungen gegenüber anderen Gütern handelt. Die Diskussion zeigte zumindest eines: Angesichts ultraniedriger Zinsen und aus Angst vor Geldentwertung sahen sich die Anleger nach Anlagealternativen um. Jetzt, ein Jahr später zeigt der FvS Vermögenspreisindex eine „Inflation“, die so niedrig ausfällt wie lange nicht mehr. Die Preise für Vermögensgüter waren zum Ende des ersten Quartals 2016 gegenüber dem gleichen Vorjahreszeitraum nur noch um 3,3 Prozent gestiegen, wobei Aktien aufgrund der massiven Korrektur in den ersten Wochen dieses Jahres Ende März immer noch um 15 Prozent günstiger als ein Jahr zuvor zu haben waren. Natürlich bleibt der Abstand zur Konsumentenpreisinflation mit mehr als 3 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal immer noch hoch. Aber dieser Vorsprung hat sich drastisch verringert und zeigt, dass Anlagealternativen nicht immer automatisch deutliche Gewinne erbringen. Interessanterweise sind bei den Sachvermögen ausgerechnet die Immobilien mit einem Wertzuwachs von 6,2 Prozent im gleichen Zeitraum besonders stabil geblieben. Obwohl bereits vor Jahresfrist immer wieder von Spekulationsblasen am Immobilienmarkt zu hören war. Unterdessen hat der DAX, dessen Aufwärtsimpuls wir bereits zuvor nicht mehr recht getraut hatten, kaum mehr zulegen können und schwächelte zuletzt. Dennoch reicht das Potenzial weiterhin in Richtung 10.555 und höher. Für Rücksetzer erlauben wir zum Erhalt dieses Szenarios bestenfalls einen Test der Marke von 9.930/35 Zählern – beide Niveaus wurden leicht modifiziert. Alle in diesem Dokument genannten Preisniveaus verlieren bei einem Durchstoß von zehn Punkten ihre Gültigkeit.

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