Mehr Zins und Puffer mit zwei großen DAX-Titeln

Autor: Hussam Masri

Die Deutsche Telekom und Volkswagen gehören zur schwergewichtigen Hälfte der DAX-Mitglieder, die aktuell zusammen knapp 80 Prozent der Indexbewegungen bestimmen. Somit sind beide Titel von der Gesamtmarkttendenz keineswegs unabhängig. Doch die momentane Nachrichtenlage der Unternehmen könnte kaum unterschiedlicher ausfallen.

Auf der einen Seite steht die Deutsche Telekom in der Gunst der Analysten. Das ehemalige Sorgenkind T-Mobile US hat sich mittlerweile zu einer Perle des Konzerns entwickelt. Und nach den Jahren des Kundenschwunds kann die Deutsche Telekom vor allem mit ihrem Wachstum bei den margenstarken Produkten wie Breitband, LTE und Entertain punkten. Im vergangenen Jahr übertrafen die Bonner mit einem 10,5-prozentigen Umsatzzuwachs auf 69,2 Mrd. Euro und einem 13,3-prozentigen Anstieg des bereinigten operativen Ergebnisses auf 19,9 Mrd. Euro ihre eigenen Ziele sowie die Konsensprognosen der Analysten (69,1 Mrd. bzw. 19,6 Mrd. Euro). Beim Ausblick bleibt Vorstandschef Timotheus Höttges jedoch eher konservativ und stellt für das laufende Jahr eine weitere Erhöhung des bereinigten operativen Ergebnisses auf 21,2 Mrd. Euro in Aussicht. Der Free Cashflow soll auf 4,9 Mrd. Euro zulegen, woraus Analysten die Erwartung eines weiteren Dividendenanstiegs ableiten.

Demgegenüber ist Volkswagen mit dem Dieselskandal in die Negativschlagzeilen gerutscht. Marktbeobachter erwarten hohe Aufwendungen von 20 bis 30 Mrd. Euro und stellen sich auf weitere unerfreuliche Meldungen ein. Absatzeinbrüche im weltweiten Geschäft werden jedoch nicht prognostiziert. Durch das starke Engagement in China halten Analysten einen Ausgleich der Absatzrückgänge etwa in den USA für möglich und trauen den Wolfsburgern im laufenden Jahr 9,9 Mio. Autoverkäufe wie im Vorjahr zu. Allerdings würde Volkswagen damit in der Rangliste der weltgrößten Autohersteller voraussichtlich nur noch auf Platz drei hinter Toyota und General Motors landen.

8,00 Prozent p.a. fester Zins und 20 Prozent Puffer für die Basiswerte nach einem Jahr

Die angespannte Situation bei Volkswagen bringt eine hohe implizite Volatilität mit sich. Folglich erwarten die Marktteilnehmer auch künftig starke Aktienkursschwankungen nach oben und nach unten. Für die Konditionen von Aktienanleihen ist das eine attraktive Ausgangslage, denn der feste Zins kann bei einem Basiswert mit hoher Schwankungsintensität deutlich größer als bei einem ruhig verlaufenden Basiswert angesetzt werden. Darüber hinaus kann die Festlegung hoher Zinsen sowie niedriger Basispreise begünstigt werden, wenn die Aktienanleihe einen zweiten Basiswert erhält, der ebenfalls vollumfänglich für den Erfolg oder Misserfolg des Investments verantwortlich ist.

Diesem Ansatz folgend liegen der DekaBank 8,00 % Multi-Aktienanleihe 05/2017 die Aktien der Deutschen Telekom und der Volkswagen AG zugrunde. Das Papier richtet sich an Anleger, die beiden Basiswerten auf Sicht eines Jahres zumindest eine Kursentwicklung ohne größere Verluste zutrauen und einen hohen, marktunabhängigen Zinsertrag anstreben.

Die Zinszahlung in Höhe von 8,00 Prozent bezogen auf den Nennbetrag von je 1.000,00 Euro wird am 11.05.2017 automatisch und unabhängig von den Kursniveaus der beiden Basiswerte geleistet. Weitere Erträge neben der festen Verzinsung sind nicht erzielbar. Auch steigende Börsennotierungen der Basiswerte haben keine Auswirkungen auf den erzielbaren Ertrag.

Am Bewertungstag, dem 04.05.2017, wird überprüft, ob die Aktien der Deutschen Telekom und von Volkswagen wenigstens bei 80,00 Prozent ihres Startwerts schließen. Bis zu 20,00 Prozent ihres ursprünglichen Niveaus dürfen die Titel also eingebüßt haben. Fällt die Prüfung beider Basiswerte positiv aus, wird der Nennbetrag am 11.05.2017 vollständig in bar zurückgezahlt. Während der Laufzeit dürfen die Aktien auch stärker als 20,00 Prozent nachgeben. Für die Rückzahlung ist ausschließlich der Schlusskurs am Bewertungstag entscheidend.

Wenn der Kurs der Deutschen Telekom- oder der Volkswagen-Aktie oder die Notierungen beider Titel am Bewertungstag jedoch unter dem Basispreis von 80,00 Prozent des Startwerts schließen, erfolgt die Rückzahlung in Form von Aktien. Der Anleger erhält nun denjenigen der beiden Titel automatisch ins Depot übertragen, der gegenüber seinem Startwert prozentual am stärksten im Minus liegt. Der Anleger trägt somit das Risiko, dass die Rückzahlung am Rückzahlungstermin von dem Basiswert mit der geringsten Wertentwicklung abhängt; positive Wertentwicklungen der restlichen Basiswerte werden nicht berücksichtigt. Die Aktienanzahl pro Multi-Aktienanleihe wurde dabei zu Beginn festgelegt und unterstellt einen Aktienkauf zum niedrigen Basispreis. Aktienbruchteile werden in bar beglichen. Trotz des 20-pozentigen Puffers bis zum Basispreis wird der Wert der erhaltenen Aktien nebst dem Barbetrag für Bruchteile jedoch unter dem Nennbetrag liegen. Folglich erleidet der Anleger in diesem Fall einen Verlust. Sogar ein Totalverlust ist möglich, denn die übertragenen Aktien könnten wertlos sein.

Außerdem bringt das Emittentenrisiko Gefahren bis hin zum Totalverlust mit sich. Im Falle einer Zahlungsunfähigkeit der DekaBank könnten die Zinszahlung und die Rückzahlung der Multi-Aktienanleihe nämlich nicht plangemäß erfolgen.

Die DekaBank 8,00 % Multi-Aktienanleihe 05/2017 mit der WKN DK0G1X steht vom 18.04.2016 bis zum 06.05.2016* (15:00 Uhr) zur Zeichnung bereit und wird zu 100,00 Prozent des Nennbetrags (1.000,00 Euro je Stück) ohne Ausgabeaufschlag emittiert.

*Vorbehaltlich einer Verlängerung oder Verkürzung der Zeichnungsfrist.

Ein ausgezeichnetes Angebot: Die Qualität unserer Zeichnungsprodukte wurde auch von unabhängiger Seite bestätigt. Die DekaBank ist bei der 10. Verleihung der renommierten Scope Awards am 5. November 2015 in der Kategorie „Zertifikate Primärmarkt“ als beste Emittentin ausgezeichnet worden. Mehr Informationen finden Sie unter www.deka.de/privatkunden/auszeichnungen und www.scope-awards.de

Hussam Masri verantwortet als Managing Director die Einheit Produktmanagement bei der DekaBank. Er ist in dieser Funktion verantwortlich für alle Fonds, Zertifikate und Vermögensverwaltungsprodukte, die an private Sparkassen-Kunden vertrieben werden. Zudem verantwortet er die Product-Sales-Einheit.

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