DAX-Check: Eine verschlüsselte Botschaft

DAX-Check: Eine verschlüsselte Botschaft Es dürfte wohl kaum die Entscheidung der US-Notenbank gewesen sein, die Leitzinsen unverändert zu belassen, von der die Börsianer Mitte vergangener Woche überrascht wurden. Vielmehr waren es die Zins-Projektionen der 17 Fed-Offiziellen, die offensichtlich selbst ausgemachte Zinstauben staunen ließen: Die neuen Vorhersagen implizieren im Mittel nur noch zwei weitere Zinserhöhungen für das Jahr 2016. Damit hat das Gremium seine Vorhersagen vom Dezember vergangenen Jahres deutlich revidiert, denn damals war man noch von vier Zinsanhebungen für 2016 ausgegangen. Dennoch: Der Sinneswandel innerhalb des Offenmarktausschusses der US-Notenbank ist nicht mehr als folgerichtig. Letztlich haben sich dessen Mitglieder eigentlich nur den Erwartungen der Finanzmärkte angepasst. Denn die 64 Ökonomen, die das Wall Street Journal vor der Fed-Sitzung befragt hatte, erwarteten ebenfalls nur zwei Zinsschritte à 0,25 Punkte für dieses Jahr. Wie konnte es also dennoch dazu kommen, dass einige Märkte so heftig reagierten? Eine Erklärung könnte darin zu finden sein, dass Börsianer sich wesentlich leichter von kurzfristigen Kursentwicklungen beeinflussen lassen und ihre Erwartungshaltung demzufolge viel schneller und häufiger ändern als die Notenbanker. Denn es ist gerade ein Monat her, da stellten sich Akteure angesichts des starken Verfalls der Aktienmärkte noch die Frage, ob die USNotenbank mit ihrer Zinserhöhung im vergangenen Dezember nicht zu vorschnell agiert habe und diese am Ende gar zurücknehmen müsse. Diese Einstellung änderte sich mit der nun gut vierwöchigen Erholung der Aktienmärkte. Ganz anders die Mitglieder des Offenmarktausschusses, die sich eher mittelfristig eine Meinung bilden und sich an der ökonomischen Entwicklung – und auch an den ausländischen Einflüssen auf die Konjunktur – orientiert haben dürften. Noch wichtiger als diese unterschiedlichen Wahrnehmungshorizonte dürfte jedoch ein Hinweis des ehemaligen FOMC-Mitglieds Narayana Kocherlakota gewesen sein. Dieser verwies am Tag der Fed-Entscheidung darauf, dass die Fed-Projektionen eine weitere wichtige Botschaft enthielten: Anscheinend hätte ja mehr als die Hälfte der Prognostiker kein Problem damit, dass die Inflation für weitere zwei Jahre sogar unter dem angestrebten Ziel von 2 Prozent bleiben würde. Mit anderen Worten: Im Gegensatz zu anderen Zentralbanken scheint man bei der Fed nicht um jeden Preis die Inflation ankurbeln zu wollen. So gesehen wäre die Fed keineswegs taubenhaft! Unterdessen hat der DAX einen weiteren Angriff auf unseren wichtigen bullishen Auslöser bei 10.090/95 kurz zuvor abbrechen müssen. Andererseits blieben aber auch die Rücksetzer beim Börsenbarometer recht überschaubar – der Stabilitätspunkt für den Erhalt der immer noch als Korrektur zu bezeichnenden Aufwärtsbewegung liegt bei 9.440/45 (ist nach Überschreiten der erstgenannten Marke auf 9.675 anzuheben). Alle in diesem Dokument genannten Preisniveaus verlieren bei einem Durchstoß von zehn Punkten ihre Gültigkeit.

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