Europa-Check: Kuriose Debatten im Anti-Deflationskampf

Europa-Check: Kuriose Debatten im Anti-Deflationskampf Das jüngste Durchatmen der Aktienmärkte mag zwar den Eindruck vermitteln, dass die Anlegerwelt wieder ins Lot zu kommen scheint. Diese Schlussfolgerung wäre aber trügerisch, obwohl die Aufwärtsbewegung des Euro-Leitindex zweifelsohne bemerkenswert stark ausfiel. Letztendlich darf man aber nicht vergessen, wie heftig der EURO STOXX 50 zuvor gelitten hatte – immerhin schrumpfte sein Wert innerhalb von nur elf Wochen um fast ein Viertel. Vor diesem Hintergrund sieht die jüngste Erholung – um gut 10 Prozent – gleich ganz anders aus. So kommt es, dass Kommentatoren die Gegenbewegung als „Gewinn“ feiern, während die Investoren sich immer noch die Wunden lecken. Für sie bedeutet der Rebound eher ein Trostpflaster. Hinzu kommt, dass die Erholung lediglich eine Art Aufbäumen des Marktes auf die Prügel zu sein scheint, die er in der jüngsten Vergangenheit bezogen hat. Der Versuch vieler Akteure, die Gewinne konkreten Nachrichten zuzuordnen, um endlich eine Perspektive für eine dauerhaft bessere und vor allem ruhigere Börsenwelt zu entwickeln, schlug fehl. Stattdessen fanden sie sich in einer eher tristen Nachrichtenlandschaft wieder, die vom weiterhin extrem volatilen Rohölpreis, von den erneut gesenkten Wachstumsprognosen der OECD (die Aussichten für die Eurozone wurden auf 1,4 Prozent gesenkt) und von verschiedenen Meldungen aus der Europäischen Notenbank geprägt war. Langsam beginnen Aktienhändler zu verstehen, dass es nicht unbedingt klug ist, jede Tagesbewegung des Ölpreises mit zu handeln. Und vielleicht begreifen sie allmählich, wie schwierig es ist, sich auf fundamentale Einschätzungen zu verlassen. Denn es ist natürlich nicht das erste Mal, dass die OECD oder eine andere Institution Prognosen zur konjunkturellen Entwicklung veröffentlicht. Oder mit erheblicher Verzögerung ein Szenario ankündigt, das der Aktienmarkt längst vorweggenommen hat. Auch die Signale aus der EZB wirkten eher irritierend. Im Protokoll der vergangenen Ratssitzung ist nachzulesen, dass ein Überschießen der Inflation jenseits der Zwei- Prozent-Zielmarke diskutiert wurde. Und dies in einem Umfeld, in dem an allen Fronten gegen Deflation gekämpft wird. Das wirkt fast so, als würde man Grenzüberschreitungen bei den Stickoxid-Werten im Straßenverkehr diskutieren und gleichzeitig Firmen sponsern, die Kfz-Motoren tunen und somit Maschinen mit starker Leistung und hohem CO2-Ausstoß produzieren. Unser Versuch, eine neue Short-Strategie in die jüngste Erholungsbewegung zu etablieren, ist Ende vergangener Woche leider missglückt, denn die Gegenreaktion fiel größer als erwartet aus. Wir ziehen es daher vor, eine neutrale Haltung einzunehmen und den Euro-Leitindex erst einmal zwischen 2.675 und 3.090/95 auspendeln zu lassen. Alle in diesem Dokument genannten Preisniveaus verlieren bei einem Durchstoß von zehn Punkten ihre Gültigkeit.

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