Europa-Check: EZB - Kritik von Kollegen

Europa-Check: EZB - Kritik von Kollegen Eigentlich ist es eine Art ungeschriebenes Gesetz, dass sich Notenbanker nicht zu den Aktivitäten oder Arbeitsweisen ihrer Kollegen äußern. Umso mehr hat die Kritik erstaunt, die nun aus Japan und Indien aufkam. Masaaki Shirakawa, Ex- Gouverneur der Bank von Japan (BOJ), warf die Frage auf, was ein sinnvolles Inflationsziel sei. Mit der Zwei-Prozent- Zielmarke der EZB hätte er zwar kein Problem. Jedoch findet er keinen Gefallen daran, diese Marke „so schnell wie möglich“ erreichen zu wollen. Sein Resümee: „Dies ist keine sinnvolle Geldpolitik.“ Ob er damit vielleicht nur die höflichere Formulierung für: „Dies ist eine sinnlose Geldpolitik“ gewählt hat, werden wir wohl nie erfahren. Fakt ist, dass es sich um eine auffällig deutliche Wortwahl handelt. Etwas allgemeiner äußerte sich hingegen Indiens Notenbankchef, Raghuram Rajan. Seine Kommentare, die im Interview mit der Börsen- Zeitung zu lesen waren, richteten sich zwar nicht explizit an die EZB-Führung. Aber natürlich trifft er diese genau damit, wenn er behauptet: „Zentralbanken sollten sehr gewissenhaft darüber nachdenken, ob die Deflation etwas ist, das so heftig bekämpft werden muss, wie sie es tun.“ Dies meint er wohl insbesondere vor dem Hintergrund der jüngsten Meldungen einer bevorstehenden Beschleunigung der ultralockeren Euro-Geldpolitik. Denn wer, außer der EZB, hat in den vergangenen Wochen sonst noch über eine Intensivierung ihrer Lockerungsmaßnahmen aufgrund anhaltender Deflationssorgen berichtet? Somit ist klar, dass seine Aussagen im Grunde auf die Eurozone gemünzt waren. Auch hier könnte man im Umkehrschluss aus der Bemerkung Rajans etwas anderes ableiten: Geht die EZB etwa nicht gewissenhaft mit ihrem Mandat um? Im Falle Shirakawas lässt sich aber eines nicht verleugnen: Der Mann spricht aus Erfahrung. Die BOJ versucht seit gut 20 Jahren, mit immer neuen quantitativen Mitteln, deflationäre Attacken abzuwehren. Allerdings mit äußerst mäßigem Erfolg. Die Entwicklung Japans seit den 1990er Jahren dürften die EZB-Verantwortlichen aufmerksam verfolgt haben. Die Rahmenbedingungen, die damals in Japan und heute in der Eurozone herrschen, sind sicherlich nicht vergleichbar. Draghi & Co befinden sich aber gerade in einer ähnlichen Zwickmühle. Sie merken, dass das Anleihekaufprogramm, das im Frühjahr gestartet wurde, bislang nicht den gewünschten Effekt erzielt. Dennoch denken sie, die Lösung des Problems sei, die Feuerkraft ihrer Bazooka zu erhöhen. Trotz der positiven Entwicklung der vergangenen Woche steht das Erreichen unseres leicht angehobenen 3.509er Kursziels (darüber 3.579) noch aus. Kurzfristig dürfte sich der positive Kurverlauf aber fortzusetzen, solange das 3.326er Risikolimit (angehoben) nicht unterschritten wird. Alle in diesem Dokument genannten Preisniveaus verlieren bei einem Durchstoß von zehn Punkten ihre Gültigkeit.

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