DAX-Check: Optimistisch aus Mangel an Alternativen

DAX-Check: Optimistisch aus Mangel an Alternativen Nun scheint für viele Börsianer der Rest des Jahres absehbar zu sein. Mit hoher Wahrscheinlichkeit wird die Europäische Zentralbank ihren Einlagenzins senken und auch ein neues quantitatives Lockerungsprogramm auf den Weg bringen. Und die US-Notenbank dürfte ihre erste Leitzinserhöhung seit vielen Jahren vornehmen. Aber auch mit unwägbaren Situationen wie den Terrorattacken in Paris mitsamt ihren Folgen scheinen die Anleger auf den ersten Blick wesentlich besser zurande zu kommen als große Teile der hiesigen Bevölkerung. Diesen Eindruck vermittelt zumindest die jüngste Stimmungsumfrage der Börse Frankfurt, die bei Privatanlegern einen Rekordoptimismus verzeichnete. Wir müssen in unseren eigenen Unterlagen sehr weit zurückgehen, bis wir ein noch optimistischeres Börsenbild der Anleger finden. Interessanterweise konnten wir ausgerechnet in der auf die Anschläge des 11. September 2001 folgenden Erhebung unter institutionellen Investoren (Umfrage der Deutschen Bank) noch mehr Bullen entdecken. Diesen Optimismus mag seinerzeit der Aufruf zu patriotischen Aktienengagements in den USA als Trotzreaktion unterstützt haben. Aber auch andere gravierende Anschläge wie der in Madrid im März 2004 oder in London im Juli 2005 haben ähnliche Trotzreaktionen bei den Anlegern ausgelöst. Mehr noch: Panikverkäufe haben sich – gemessen an dieser kleinen Auswahl von Beispielen – selten ausgezahlt. Jenseits all dieser schlimmen Ereignisse bleibt jedoch festzustellen, dass der Optimismus der Privatanleger so hoch ist, dass man nach gängiger Theorie eigentlich von einem baldigen Kurssturz des DAX ausgehen müsste. Zumal Optimismus an der Börse normalerweise nicht künftige, sondern bereits getätigte Aktienkäufe widerspiegelt. Und weil es sich um Positionen handeln dürfte, die angesichts des jüngsten Drei-Monats-Hochs des DAX überwiegend Gewinne ausweisen dürften, stellt sich natürlich die Frage, warum diese nicht realisiert werden. Denn die Erkenntnisse der Behavioral Finance legen zumindest eine solche Neigung der Anleger nahe. Ob diese Engagements möglicherweise nicht nennenswert genug waren, und die Anleger noch auf günstige Einstiegsniveaus für Zukäufe warten? Das glauben wir nicht. Vielmehr sind es die fehlenden Anlagealternativen, die viele Privatanleger wahrscheinlich mindestens bis zum Jahresende im DAX ausharren lassen. Deswegen verdient der so starke Optimismus eigentlich seinen Namen nicht – er ist nur ein Spiegel einer alternativlosen Haltung. Der DAX hat per Saldo seine Korrektur der vorvergangenen Woche gut verdaut und einen neuen Anlauf in Richtung der Potenzialpunkte 11.220 bzw. 11.575 genommen. Abermalige Rücksetzer dürfen zum Erhalt der positiven Aussichten nun das Niveau von 10.585/90 nicht mehr verletzen. Alle in diesem Dokument genannten Preisniveaus verlieren bei einem Durchstoß von zehn Punkten ihre Gültigkeit.

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