DAX-Check: Nicht der Yuan ist das Problem

DAX-Check: Nicht der Yuan ist das Problem Nach der überraschenden Abwertung des Yuan gegenüber dem US-Dollar hat sich der Fokus der Börsianer schlagartig verändert. So hatte während der ersten drei Tage der Berichtswoche die veränderte Währungsstrategie der People’s Bank of China – weg von einer in engen Bahnen verlaufenden, stark kontrollierten Entwicklung des Wechselkurses hin zu einem marktorientierteren Wechselkursregime – für eine Abwertung des Yuan um 4,6 Prozent gesorgt. Dies ist umso bemerkenswerter, als sich die Akteure bislang von der sich verschlechternden konjunkturellen Situation in China nicht nachhaltig hatten beeinflussen lassen. Das hat sich nun geändert. Dabei dürfte sich selbst eine von vielen Experten antizipierte Abwertung des Yuan von 10 Prozent gegenüber dem Dollar auf Wachstum und Inflation in den USA kaum auswirken. Tatsächlich könnte man sogar sagen, dass es sich um eine – wenn auch abrupte – Korrektur einer jahrelangen Aufwertung der chinesischen Währung gegenüber dem USDollar handelt. Denn der Yuan hatte von 2010 bis zur Mitte dieses Jahres inflationsbereinigt gegenüber 61 Wirtschaftsräumen um 30 Prozent zugelegt (vgl. Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, BIZ). Auch hat die Vergangenheit gezeigt, dass ein sich befestigender Außenwert des Euro nicht zwangsläufig die Konkurrenzfähigkeit deutscher Exporteure verschlechtern muss. Man denke nur an die Jahre 2007 und 2008, als Deutschland trotz eines gegenüber dem USDollar zuvor sehr robusten Euro Exportweltmeister wurde. Dennoch macht der Eingriff in das Wechselkursgefüge, der nur eine von mehreren Maßnahmen der chinesischen Zentralbank darstellt, eines deutlich: Die konjunkturelle Lage und damit verbunden die Nachfrage nach ausländischen Gütern ist besorgniserregend und wird von den Börsianern hierzulande erst jetzt registriert. Möglicherweise könnte sich die jüngste Wechselkurs-Episode sogar auf das Verhalten der US-Notenbank auswirken und deren Wunsch, die Leitzinsen noch in diesem Jahr zu erhöhen, auf die lange Bank schieben. Doch nicht als Folge der jüngsten Yuan-Abwertung; vielmehr kommt ein psychologischer Faktor ins Spiel, sofern sich nun globale Stabilitätssorgen und eine Risikoaversion unter den Anlegern breitmachen sollten. Und in diesem Fall wäre selbst ein symbolischer Zinsschritt nur schwer vermittelbar. Weil der DAX unlängst seine Stabilität verloren hat, sind nun Abwärtsbewegungen in Richtung 10.525/35 möglich und dürften unterhalb dieses wichtigen Niveaus sogar noch weiter an Dynamik gewinnen. Allerdings wäre selbst ein Überschreiten von 11.620/25 auf der anderen Seite lediglich als Stabilitätszeichen in einer breit angelegten Seitwärtsbewegung zu interpretieren. Alle in diesem Dokument genannten Preisniveaus verlieren bei einem Durchstoß von zehn Punkten ihre Gültigkeit.

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