DAX-Check: Nicht gerüstet für den schlimmsten Fall

DAX-Check: Nicht gerüstet für den schlimmsten Fall Die Griechenland-Krise hat auch während der vergangenen Handelswoche die Börsianer intensiv beschäftigt. Allerdings sind die Auswirkungen dieser Diskussionen und Schreckensszenarien auf die Positionierung der Akteure überschaubar geblieben. Denn die Indizien für eine überwiegend bullishe Positionierung (z. B. positives Sentiment der Börse Frankfurt) bleiben bestehen. Dazu passt auch die jüngste Umfrage von BofA Merrill Lynch, der zufolge 38 Prozent der europäischen Fondsmanager im kommenden Jahr eine Übergewichtung in deutschen Aktien anstreben. Außerdem gehen per Saldo immer noch 43 Prozent der in der Woche vom 5. bis zum 11. Juni Befragten von einer positiven Auflösung der attischen Tragödie aus. Von den übrigen 57 Prozent erwartet der Großteil einen Schuldenschnitt, während sich 15 Prozent der Befragten sogar auf einen Grexit festgelegt haben. Diese niedrige Zahl belegt: Viele Investoren wären auf ein derartiges Ereignis nicht eingerichtet. Dass sich an dieser positiven Einstellung vermutlich nur wenig geändert hat, ist auch der jüngsten Sitzung der US-Notenbank zugute zu halten. Denn unter dem Strich präsentierten sich die Teilnehmer dieser Zusammenkunft taubenhafter als erwartet. Obgleich die meisten Mitglieder des Offenmarktausschusses von ein oder zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr ausgehen, könnte der Zinspfad flacher verlaufen als bei früheren Sitzungen angenommen. Diese zögerliche Einstellung mag einige Akteure überrascht haben, denn ein Motiv für Zinserhöhungen besteht ja auch darin, sich ein kleines „Polster“ zu verschaffen, um im Falle einer späteren Rezession gegensteuern zu können. Genauso wichtig wie die Zinsdiskussion dürfte indes die seit Beginn der Finanzkrise 2008 heute auf mehr als 4 Billionen Dollar aufgeblähte Bilanzsumme der Notenbank sein. Denn die Fed beabsichtigt, diese innerhalb der kommenden zehn Jahre wieder auf ein normales Maß zu reduzieren (vgl. Financial Times). Dies könnte theoretisch durch einen behutsamen Verkauf der während der vergangenen Jahre angehäuften Anleihen geschehen, wodurch deren Preise fallen bzw. die Renditen anziehen würden. Da allerdings die Folgen einer derartigen Strategie kaum abzusehen wären, dürften die meisten Fed- Entscheider vor einem solchen Schritt zurückschrecken. Stattdessen ziehen nicht wenige Betracht, die Bilanzsumme „auf natürliche Weise“ schrumpfen zu lassen und zur Rückzahlung fällige Anleihen nicht mehr zu ersetzen. Unterdessen hat der DAX zwar einige Rückschläge einstecken müssen, doch hat er sich am Ende stets erholen können. Allerdings bleibt die Gefahr neuerlicher Rücksetzer bis auf das Niveau von 10.430 Punkten bestehen – der Stabilitätspunkt bleibt andererseits bei 11.625/30 Zählern. Alle in diesem Dokument genannten Preisniveaus verlieren bei einem Durchstoß von zehn Punkten ihre Gültigkeit.

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