Extra-Check: Anlagestrategien - Einfache Regeln zur Geldanlage Teil 4: Value-Strategie

Extra-Check: Anlagestrategien - Einfache Regeln zur Geldanlage Teil 4: Value-Strategie

"Kaufe einen Dollar für 50 Cent." - Diese Aussage von Benjamin Graham umschreibt sehr anschaulich die Idee hinter dem wertorientierten Anlegen (Value-Strategie). Ziel dieser Strategie ist es, Aktien günstiger zu kaufen, als sie letztendlich wert sind und somit überdurchschnittliche Renditen zu erzielen.

Preis und Wert
Value-Investoren unterscheiden zwischen dem Preis oder Aktienkurs und dem sogenannten inneren oder fairen Wert des Unternehmens. Während der Aktienkurs von Angebot und Nachfrage bestimmt wird, spiegelt der innere Wert den tatsächlichen Gegenwert, basierend auf der Substanz und den Erträgen des Unternehmens, wider. Da die Preisbildung auf Märkten nicht immer effizient ist, können Preis und Wert eines Unternehmens teilweise deutlich voneinander abweichen. Anhänger der Value-Strategie kaufen Aktien, wenn sie stark unterbewertet sind, d.h. aus ihrer Sicht günstig sind und einen erheblichen Abschlag zum fairen Wert aufweisen. Diese Differenz wird auch Sicherheitsmarge oder Margin of Safety genannt. Die Kunst ist es nun, den inneren Wert festzustellen. Dazu gibt es verschiedene Ansätze. Neben einem ausführlichen Studium der Finanzzahlen spielt auch die Marktstellung des Unternehmens, das Management und der Vergleich mit der Konkurrenz eine wichtige Rolle. Des Weiteren müssen Value-Investoren in der Lage sein, den zukünftigen Geschäftsverlauf und die Wachstumschancen möglichst genau zu prognostizieren.

Langer Atem nötig
Was sich in der Theorie relativ leicht anhört, ist in der Praxis sehr schwer umzusetzen. Neben harter Arbeit erfordert die Value-Strategie vor allem Geduld und strenge Disziplin. Teilweise kann es Jahre dauern, bis andere Marktteilnehmer die Unterbewertung eines Unternehmens erkennen und der Kurs zu steigen beginnt. Ferner dürfen sich Value-Investoren nicht zu leicht von kurzfristigen Entwicklungen verunsichern lassen, müssen aber trotzdem ihre Positionen regelmäßig hinterfragen und überprüfen, ob ihre ursprüngliche Einschätzung noch gerechtfertigt ist.
Ein wahrer Meister dieser Strategie war der bereits erwähnte Benjamin Graham. Mit seinem im Jahr 1934 erschienenen Buch "Security Analysis" legte er den Grundstein für nachfolgende Generationen von Value-Investoren. Einer der Schüler Grahams ist der bekannte und erfolgreiche Investor Warren Buffett. Kaum ein anderer beherrscht diese Form des Anlegens so gut wie der heute 84-jährige Multimilliardär.

Dank einer konsequenten, langfristigen und wertorientierten Ausrichtung konnte die Value-Strategie in der Vergangenheit in unterschiedlichen Börsenphasen bestehen. In Haussephasen gehörten die Anlageergebnisse nicht immer zur Spitzengruppe, aber dafür erzielte der Ansatz in Schwächephasen meist eine stabilere Wertentwicklung als der Gesamtmarkt.