Aktienmarktkommentar: Im Fokus: Q2 Berichtssaison (2)

Von Joachim Schallmayer

In den USA haben bereits rund ein Drittel aller Unternehmen aus dem S&P 500 Index ihre Berichte über das abgelaufene zweite Quartal vorgelegt. Dabei konnten bislang 76 % der Berichte die von den Analysten erwarteten Gewinne übertreffen. Diese Quote ist im historischen Vergleich relativ hoch. Dies liegt allerdings hauptsächlich daran, dass die Erwartungen im Vorfeld der Berichtssaison deutlich nach unten revidiert wurden. Betrachtet man die absoluten Niveaus der berichteten Ergebnisse, so fällt die Analyse ernüchternd aus. Die Gewinne werden in diesem Quartal um rund 2,3% unter dem des Vorjahresquartals liegen. Und auch die Ausblicke der Unternehmen machen bislang wenig Mut, dass sich das Umfeld im zweiten Halbjahr deutlich zum besseren hin entwickeln sollte.

Für den Gewinnrückgang sind hauptsächlich die im Vorjahresvergleich deutlich niedrigeren Ergebnisse bei Energieunternehmen, aber auch Ergebnisrückgänge bei Unternehmen aus der Industrie und dem nicht zyklischen Konsum verantwortlich. Die Berichte der Finanzunternehmen fallen gemischt aus. In der Summe helfen hier die im Vorjahresvergleich deutlich niedrigeren Rückstellungen. Die operativen Entwicklungen sind aber wenig dynamisch. Einem schwachen Renten- und Währungsgeschäft steht ein positives Aktiengeschäft gegenüber.

In Euroland hat die Berichtssaison in dieser Woche begonnen. Bislang haben aber erst knapp 10 % aller im Euro-Stoxx enthaltenen Unternehmen Zahlen vorgelegt. Für eine Wertung ist es noch viel zu früh. Die Erwartungen der Analysten lagen in den vergangenen Wochen stabil bei einem avisierten Gewinnzuwachs von 15 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Haupttreiber hinter dieser erwarteten Entwicklung ist der erhoffte Gewinnsprung bei Unternehmen aus dem Finanzsektor. Dieser schlägt besonders stark auf den Indexgewinn durch, da der Sektor rund ein Drittel der Gewichtung des Gesamtindexes ausmacht.

Die bisher veröffentlichten Quartalsberichte in den USA und Euroland bestätigen das Bild, dass der Aktienmarkt in Euroland in diesem Jahr wesentlich besser durch eine positive Gewinnentwicklung unterstützt sein wird als dies bei US-Aktien der Fall ist. Neben der niedrigen Basis wirkt sich vor allen Dingen auch der schwache Euro-Wechselkurs positiv auf die Gewinnentwicklung aus.

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